RELATÓRIO MACROECONÔMICO MARÇO/2021 Prezados Senhores, Estedocumentotemporobjetivoapresentarasprincipaisinformaçõesmacroeconômicasparao mêsdemarçode2021,naintençãodeajudá-losnatomadadedecisãoeacompanhamentoda carteiradeinvestimentos. Asinformaçõescontidasnestedocumentosedestinamsomenteàorientaçãodecarátergerale fornecimentodeinformaçõessobreotemadeinteresse.Nossosestudossãobaseadosem informaçõesdisponíveisaopúblico,consideradasconfiáveisnadatadepublicação.Dadoqueas opiniõesnascemdejulgamentoseestimativas,estãosujeitasamudanças.Nossosrelatóriosnão representamofertadenegociaçãodevaloresmobiliáriosououtrosinstrumentosfinanceiros. Opresenterelatórioapresentatodasasinformaçõeseíndicesdisponíveisatéodiaútilda divulgaçãodesterelatório,anãoserquandoindicadooutradatadeapuraçãodoíndice. Nãoépermitidoadivulgaçãoeautilizaçãodesteedeseurespectivoconteúdoporpessoasnão autorizadaspelaLDBCONSULTORIAFINANCEIRA. Permanecemosàdisposiçãoparaquaisqueresclarecimentosquesefizeremnecessáriosemuito obrigado, Equipe LDB Empresas. 1 ?Você só tem que fazer poucas coisas direitas em sua vida, desde que você não faça muitas coisas erradas.? -Warren Buffet- 1.COMENTÁRIODOMÊS: Grossomodoepelomundoafora,aindaobservamosaaceleraçãodecasosdeinfectadosede fatalidadepeloCovid-19,incrementadospornovascepas,commaiorpotencialdetransmissão. Salvopaísesdesenvolvidosecomevoluçãosatisfatórianocronogramadevacinaçãoemmassa, esseevento,aexemplodoBrasil,tempressionadogovernospelaadoçãodemedidassanitárias maisrigorosas,comoalgumarestriçãodecirculaçãosocial,fronteiriçae/oueventualmenteaté mesmolockdowns,conformeagravidadeapresentadaparaumdadopaísouregião,e,de acordocomopotencialcolapsodosrespectivossistemasdesaúde.Essecenáriotemdiminuído asexpectativasdecrescimentoeconômicoeaumentadoaaversãoaorisconocurtoprazo. Dopontodevistadeestímulosfiscaisemonetários,osprincipaisbancoscentraiscontinuam demonstrandocautelaarespeitodeeventualretiradadosestímulos,embenefíciodaatividade econômica,poisaretomadacontinuasemostrandofrágileaindahápersistentecenáriode incertezasquantoaoritmodocontroledapandemiaedaconsequenterecuperaçãodaatividade econômica.Emfevereiroessesmesmosestímulos,quetambémvinhamfomentandoabuscade investidoresestrangeirosporativoscommaiorpotencialderetornoerisco,continuaram promovendopressõesinflacionárias,aexemplodosEUA,queporcontadissoobservaram aberturanomercadodejurosamericanos,derrubandoasbolsasedealgumaforma pressionandoocâmbiodosemergentes,pelaexpectativadoaumentodoriscodereversãodo fluxo.Noentantoenesseparticular,dosjurosamericanos,tantoopresidentequantoovice- presidentedoFedmaisumavezafirmaramqueestãodispostosatoleraressa?inflação transitória?,considerandoagrandeprobabilidadedequeelanãopersista. Assim,nosEUA,econsiderandoaindaosnovosestímulosfiscais,oentendimentodas autoridadesmonetáriasamericanasédequeessaesticadainflacionáriaestámaispara recuperaçãoeconômicaemenosparadescontroledepreços,sinalizandoumdesejado aquecimentoeconômico,semquesejanecessáriosubirmaisrapidamenteosjuros,comoo mercadohaviasinalizado.NaEuropacomoumtodo,aindaqueconsideremosasdiferenças entreaseconomias,emespecialemaspectossanitários,econômicosefiscais,espera-sequea voltaaosníveispré-criseocorraaofinalde2022,comasprincipaiseconomiaseuropeiasse recuperandojáem2021.AChinacontinuademonstrandorecuperaçãoconsistente,devendo apresentarrecuperaçãomaisrobustaapartirdosegundosemestrede2021,emlinhacomos efeitospositivosdavacinaçãoemmassapeloglobo,seestendendoparaopróximosanos. 2 AquinoBrasil,efalandoumpoucosobreomercadodomésticoderendafixa,aexemplode janeiro,acurvadaestruturaatermodastaxasdejurosdomésticasvoltaramaacompanhara subidadostítulosdedívidaamericanos,tambémincrementadapeladiscussãodaextensãodo auxílioemergencial,quepressionaaindamaisotetodegastosdogoverno,epelaexpectativade aumentodainflação,ondeasexpectativasdemercadoparaoIPCAvemsendorevistaspara cimajáháalgumassemanas.Dessemodo,observamosquedanosprincipaisindicadoresde rendafixa,aexemplodoIMA-B5+(-2,33%),IRF-M1+(-2,01%),IMA-B(-1,52%),dentreoutros, comaberturageneralizadaaolongodacurva.Essemovimentopodeserobservadonoitem3 desserelatório,queapresentaaCurvadeJuroseInflação. Porfalareminflação,oIPCAdefevereirofoide0,86%,0,61pontopercentualacimadataxade janeiro(0,25%).Essefoiomaiorresultadoparaummêsdefevereirodesde2016,quandooIPCA foide0,90%.Noano,oíndiceacumulaaltade1,11%e,em12meses,de5,20%,acimados 4,56%observadosnos12mesesimediatamenteanteriores.Emfevereirode2020,avariação haviasidode0,25%. Omercadoderendavariávellocalapresentouquedageneralizada,aexemplodoIDIV(-5,21%), Ibovespa(-4,37%),ISE(-4,21%),dentreoutros.Alémdeeventosmacroeconômicosjá comentados,pesoutambémsobreessesíndicesainesperadaemalrecebidamudançada presidênciadaPetrobrás,ondeomercadopassouaconsiderarumaindesejadaintervenção governamentalnasestataiseemtodasaspolíticaspúblicas,oqueaumentouoprêmioderisco dasaçõesdossetorespotencialmenteafetados. ImpulsionadostambémpelaaltadoDólarfrenteaoReal,cotadoaR$5,5296aofinalde fevereiro(+0,99%),ecomoalgumasdasprincipaisreferênciasdeinvestimentosnoexteriorpara investidoreslocais,oMSCIACWI(+3,23%)eoS&P500(+3,63%)apresentaramalta,servindode amortecedorparaperdasnomercadolocal. Dessaforma,pesasobrenós,Brasil,apandemiaforadecontrole,comlentidãonaentregade vacinaseopreocupanteaumentodonúmerodecasosdeinfecçãoporCovid-19,comos respectivosimpactosnegativossobreaeconomia,pressãoinflacionáriadecustos,viacâmbio, incertezasfiscais,ruídospolíticos,eanecessidadedeaprovaçãodeimportantesreformas,tais comoareformatributáriaeaadministrativa,dentreoutras,queadicionalmenteincrementamo graudeincertezaedevolatilidadenosmercadoslocais. Porisso,entendemosquesejaprudencialomonitoramentocontínuodosdesdobramentos políticos,econômicosesanitáriosnoambientelocal. 3 2.EXPECTATIVASDEMERCADO 2.1.BOLETIMFOCUS RelatórioFocusde05.03.2021.Fonte:https://www.bcb.gov.br/publicacoes/focus 2.2.DINÂMICADASEXPECTATIVASDEMERCADO Inflação(IPCA):AInflaçãoprojetadapeloúltimoBoletimFocusparaofinal2021estáem3,98%, acimados3,60%esperadosháquatrosemanasedos3,34%esperadosháoitossemanas.Essaé anonasemanaconsecutivadealta.Paraofinalde2022aexpectativademercadoapresentou umaligeiraalta,de3,49%para3,50%,emrelaçãoasúltimasquatrosemanas.Paraofinalde 2023e2024asexpectativasparaoIPCAvemsendomantidasem3,25%. SELIC:Paradezembrode2021,oconsensodemercadonovamentepassouaconsideraruma taxaSelicrelativamentemaior,de3,50%paraosatuais4,00%,emrelaçãoàsquatroúltimas semanas.HáoitosemanasseesperavaaSelicem3,25%eadozesemanas3,00%paraofinalde 2021.Paraofinalde2022tambémhouveajusteparacima,de5,00%para5,50%.Aaltana expectativainflacionáriavempressionandoparacimaaprevisãodealtaparaaSelice promovendoaberturanaEstruturadeJurosFuturos.Asprojeçõespara2023e2024foram mantidasem6,00%. PIB:SobreoPIBaofinalde2021,houvenovamenteumajusteparabaixo,de3,47%para3,26% emrelaçãoháquatrosemanas.Háoitosemanasessamesmaprojeçãoestavaem3,50%.Parao finalde2022tambémhouvequeda,de2,50%para2,48%.Para2023e2024asestimativas forammantidasem2,50%. Câmbio-Dólar:Olhandoparaaexpectativademercado,acotaçãododólarparaofinalde2021 tambémfoielevada,deR$5,01paraR$5,15,emrelaçãoàsúltimasquatrosemanas.Damesma forma,paraofinalde2022(deR$5,00paraR$5,13),2023(de4,86%para5,00%)e2024(deR$ 4,90paraR$5,00),asexpectativasparaocâmbiotambémforammajoradas. 4 3. CURVA DE JUROS E INFLAÇÃO TaxadeJurosReal:AcurvadejurosrealcalculadapelaANBIMA,projetadaem09.03.2021, estimaumataxarealdejurosde3,60%a.a.para9,5anos. TaxadeInflaçãoImplícita:AcurvadeinflaçãoimplícitacalculadapelaANBIMA,projetadaem 09.03.2021,estimaumataxadeinflaçãomáximapara9,5anosem5,15%a.a. TaxadeJurosPrefixado:AcurvadejurosprefixadocalculadapelaANBIMA,projetadaem 09.03.2021,estimaumataxaprefixadadejurosde8,93%a.a.para9,5anos. 5 * FONTE: ANBIMA; Referência mar/21 divulgada em 09.03.2021 e referência fev/21 divulgada em 09.02.2021. * FONTE: ANBIMA; Referência mar/21 divulgada em 09.03.2021 e referência fev/21 divulgada em 09.02.2021. * FONTE: ANBIMA; Referência mar/21 divulgada em 09.03.2021 e referência fev/21 divulgada em 09.02.2021. 4. DADOS ECONÔMICOS 6 Nota: para cada classe de ativos, os dados foram ordenados por ordem decrescente de rentabilidade para o período ?No ano?. MarçoAbrilMaiojunhojulhoagostosetembrooutubronovembrodezembrojaneirofevereiro IMA-C -3,52%1,39%2,63%3,74%4,26%2,11%2,95%2,81%1,94%-1,12%6,46%3,72% 10,42%30,68% CDI 0,34%0,28%0,24%0,21%0,19%0,16%0,16%0,16%0,15%0,16%0,15%0,13% 0,28%2,40% IMA-S 0,33%0,27%0,24%0,22%0,20%0,16%-0,27%0,13%0,10%0,33%0,22%0,05% 0,28%2,03% IRF-M 1 0,60%0,45%0,42%0,28%0,24%0,12%0,15%0,16%0,23%0,31%0,04%0,04% 0,08%3,15% IDkA IPCA 2A-1,21%0,57%0,44%0,99%0,94%1,03%0,02%0,04%1,25%1,73%0,15%-0,48% -0,33%7,12% IMA-B5 -1,75%0,49%2,12%1,12%0,99%0,43%-0,12%0,20%1,32%1,83%0,11%-0,60% -0,49%6,38% IMA-GERAL -1,98%0,86%1,02%0,99%1,74%-0,60%-0,60%0,09%0,73%2,02%-0,24%-0,69% -0,93%3,36% IRF-M -0,11%1,15%1,42%0,79%1,08%-0,75%-0,56%-0,33%0,36%1,95%-0,80%-1,18% -1,97%3,22% IMA-B -6,97%1,31%1,52%2,05%4,39%-1,80%-1,51%0,21%2,00%4,85%-0,85%-1,52% -2,36%3,09% IRF-M 1+ -0,47%1,50%1,92%1,04%1,47%-1,13%-0,91%-0,61%0,46%3,05%-1,39%-2,01% -3,37%3,11% IMA-B5+ -10,93%2,01%1,02%2,84%7,32%-3,62%-2,60%0,22%2,59%7,51%-1,69%-2,33% -3,98%0,71% IDkA IPCA 20A-16,46%1,77%1,75%4,18%6,53%-6,22%-4,30%0,68%3,37%11,36%-2,81%-2,69% -5,42%-2,45% IFIX -15,85%4,39%2,08%5,59%-2,61%1,79%0,46%-1,01%1,51%2,19%0,32%0,25% 0,57% -2,90% IVBX-2 -33,77%15,67%7,57%8,11%7,83%-2,47%-5,29%-3,11%12,02%7,39%-1,79%-1,65% -3,42%-2,39% SMLL -35,07%10,19%5,07%14,43%0,90%-1,23%-5,44%-2,28%16,64%7,52%-3,43%-1,84% -5,21%-0,68% IBrX - 100-30,09%10,27%8,52%8,97%8,41%-3,38%-4,58%-0,55%15,46%9,15%-3,03%-3,45% -6,38%5,30% IBRX - 50-30,37%10,48%9,10%9,33%8,15%-3,42%-4,62%-0,54%16,21%9,42%-2,78%-3,80% -6,48%6,61% ISE -30,51%12,61%8,61%6,55%10,84%-3,94%-5,42%-0,99%9,04%7,01%-3,45%-4,21% -7,52%-4,48% Ibovespa-29,90%10,25%8,57%8,76%8,27%-3,44%-4,80%-0,69%15,90%9,30%-3,32%-4,37% -7,55%4,08% IDIV -25,53%3,76%5,00%8,95%6,53%-4,83%-4,63%0,65%14,40%8,94%-5,08%-5,21% -10,02%-4,67% MSCI ACWI -0,31%15,44%4,14%3,97%-0,09%11,43%-0,38%-0,24%3,65%1,88%4,82%3,23% 8,21%51,77% S&P 500 1,10%17,63%4,51%2,77%0,26%12,52%-0,95%-0,51%2,31%1,09%4,20%3,63% 7,98%52,46% MSCI ACWI (Moeda Original) -13,73%10,59%4,15%3,03%5,14%5,97%-3,37%-2,50%12,21%4,53%-0,52%2,21% 1,68%21,74% S&P 500 (Moeda Original) -12,51%12,68%4,53%1,84%5,51%7,01%-3,92%-2,77%10,75%3,71%-1,11%2,61% 1,47%22,29% DÓLAR 15,56%4,39%-0,01%0,92%-4,98%5,15%3,10%2,32%-7,63%-2,53%5,37%0,99% 6,42%24,67% IGPM 1,24%0,80%0,28%1,56%-2,61%2,74%4,34%3,23%3,28%0,96%2,58%2,53% 5,52%28,93% INPC 0,18%-0,23%-0,25%0,30%0,44%0,36%0,87%0,89%0,95%1,46%0,27%0,82% 1,18%6,25% IPCA 0,07%-0,31%-0,38%0,26%0,36%0,24%0,64%0,86%0,89%1,35%0,25%0,86% 1,24%5,30% SELIC 0,34%0,28%0,24%0,21%0,90%0,16%0,16%0,16%0,15%0,16%0,15%0,13% 0,28%2,40% INPC + 6% a.a.0,69%0,23%0,21%0,79%0,98%0,85%1,36%1,38%1,42%1,98%0,73%1,24% 2,24%12,58% IPCA + 6% a.a.0,58%0,15%0,08%0,75%0,90%0,73%1,13%1,35%1,36%1,87%0,71%1,28% 2,29%11,57% INPC + 5% a.a.0,61%0,16%0,14%0,71%0,89%0,77%1,28%1,30%1,34%1,89%0,66%1,17% 2,06%11,52% IPCA + 5% a.a.0,50%0,08%0,01%0,67%0,81%0,65%1,05%1,27%1,28%1,78%0,64%1,21% 2,12%10,53% INPC + 4% a.a.0,52%0,08%0,06%0,63%0,80%0,69%1,20%1,22%1,26%1,81%0,58%1,10% 1,89%10,47% IPCA + 4% a.a.0,41%0,00%-0,07%0,59%0,72%0,57%0,97%1,19%1,20%1,70%0,56%1,14% 1,95%9,48% Renda Fixa Renda Variável Investimentos no Exterior Índices Econômicos Meta Atuarial 2021 Índices Financeiros 2020 No ano (2021) Acumulado 12 meses