RELATÓRIO MACROECONÔMICO ABRIL/2021 Prezados Senhores, Estedocumentotemporobjetivoapresentarasprincipaisinformaçõesmacroeconômicasparao mêsdeabrilde2021,naintençãodeajudá-losnatomadadedecisãoeacompanhamentoda carteiradeinvestimentos. Asinformaçõescontidasnestedocumentosedestinamsomenteàorientaçãodecarátergerale fornecimentodeinformaçõessobreotemadeinteresse.Nossosestudossãobaseadosem informaçõesdisponíveisaopúblico,consideradasconfiáveisnadatadepublicação.Dadoqueas opiniõesnascemdejulgamentoseestimativas,estãosujeitasamudanças.Nossosrelatóriosnão representamofertadenegociaçãodevaloresmobiliáriosououtrosinstrumentosfinanceiros. Opresenterelatórioapresentatodasasinformaçõeseíndicesdisponíveisatéodiaútilda divulgaçãodesterelatório,anãoserquandoindicadooutradatadeapuraçãodoíndice. Nãoépermitidoadivulgaçãoeautilizaçãodesteedeseurespectivoconteúdoporpessoasnão autorizadaspelaLDBCONSULTORIAFINANCEIRA. Permanecemosàdisposiçãoparaquaisqueresclarecimentosquesefizeremnecessáriosemuito obrigado, Equipe LDB Empresas. 1 ?O único lugar em que o sucesso vem antes do trabalho é no dicionário.? -Vidal Sasson- 1.COMENTÁRIODOMÊS: Salvoalgunspaísesdesenvolvidos,comevoluçãosatisfatórianocronogramadevacinaçãoem massa,semoucombaixarestriçãodeacessoàsvacinas,aexemplodoEUA,aindaobservamosa aceleraçãodecasosdeinfectadosedefatalidadepeloCovid-19,incrementadospornovas cepas,commaiorpotencialdetransmissão. NaEuropa,oritmodevacinaçãocontinualento,devidoàproblemasdeentregasedistribuição dasvacinas.Alémdaaltademandaglobal,discussõesinternasdepaísesprodutorespara eventualproibiçãodeexportações,comvistasàaceleraraimunizaçãolocal,tambémadicionam incertezas.Aaceleraçãononúmerodenovoscasosemimportantespaíseseuropeus,comoa AlemanhaeaFrança,levaramaoretornodemedidasseverasderestriçãoàmobilidade, retardandoaretomadaeconômicanesseseemoutrospaísesquenecessitemdaadoçãodessas durasmedidas. Dopontodevistadeestímulosfiscaisemonetários,osprincipaisgovernosebancoscentrais continuamdemonstrandocautelaarespeitodeeventualretiradadosestímulos,embenefícioda atividadeeconômica.Aalmejadaretomadacontinuasemostrandofrágileaindahápersistente cenáriodeincertezasquantoaoritmodocontroledapandemiaedaconsequenterecuperação daatividadeeconômica.Pressõesinflacionárias,emfunçãodessesnecessáriosprogramas, respeitadasasdiversidadesmacroeconômicasepolíticasentreospaíses,promoverama aberturanacurvadejurosnosmercadosderendafixadediversospaísesaolongodoglobo,a exemplodeEUAeBrasil. NosEUA,mantendoinalteradaataxadejurosamericanaentre0%e0,25%a.a.,oFED conservouodiscursodequeaelevaçãoinflacionáriarefleteperspectivasmelhoresde crescimentoeconômico,privilegiandoofortalecimentodaatividadeeconômica,comumacerta tolerânciainflacionária.Corroborandoessecuidado,ofatoéqueataxadedesemprego americanacontinuaelevada,comrecuperaçãodomercadodetrabalhoaquémdarecuperação econômicaobservada,equeosmembrosdoFEDentendemqueainflaçãoprojetadapara2021 nãosepropagaráparaosdemaisanos.Nessesentido,oFEDmanteveograudeestímulo monetárioemsuaúltimareuniãoecontinuouaindicarestabilidadenataxadejurosaté2023. Posteriormenteeemlinhacomseusobjetivosdecurtoprazo,emmeadosdemarçooFEDreviu positivamenteataxadecrescimentodoPIBamericanopara2021,de4,2%para6,5%, confirmandoopotencialdeaquecimentodaeconomia. 2 NoBrasil,apósumlongociclodequedasdaSelic,iniciadoemoutubrode2016,emqueataxa saiude14,25%para2,00%,emagostode2020,oBCBdeuinícioaumciclodealta,com elevaçãode0,75%,acimadaexpectativamajoritáriademercado,queerade0,50%.Alémdisso, oBCBjásinalizounovasubidanapróximareuniãodoCOPOM,demais0,75%,demonstrandoa preocupaçãodaautoridademonetáriaemnãoperderaancoragemdasexpectativas inflacionárias.Tambémpesasobreessadecisão,tidainicialmentecomoumpoucomais agressivafrenteàsexpectativasdemercado,avelocidadedaescaladainflacionáriaeorisco fiscalaindaalto. Dessemodo,considerandoocuidadonaeventualretiradadeestímuloseconômicoseoavanço positivodeprogramasdevacinaçãoporpartedasprincipaiseconomias,marçofoiummês positivoparaasbolsasdosmercadosmundiais,comaltasquasequegeneralizadaspeloglobo. Naóticadoinvestidorlocal,Brasil,eimpulsionadostambémpelaaltadoDólarfrenteaoReal, cotadoaR$5,6967aofinaldemarço(+3,02%),oMSCIACWI(+5,55%)eoS&P500(+7,63%) apresentaramfortealta.Considerandoavariaçãoemdólar,essesmesmosíndicesrendaram +2,46%e+4,24%,respectivamente.Pegandocaronanessemovimentoaltista,edaíjáolhando paraosmercadoslocais,oIbovespasubiu6,00%,comdestaquespositivosparaoISE(+7,57%)e oIBrX-50(+6,08%). Aqui,antecedendocomentáriossobreomercadoderendafixalocal,convémantescomentar sobreoprincipalíndicedeinflaçãonacional,oIPCA,poisesseexplicaparterelevantedasperdas comrendafixaemmarço.OIPCAdemarçoficouem0,93%,sendoataxamaisaltaparaomês desde2015,quandoatingiu1,32%.Oíndiceacumulavariaçãopositivade2,05%noanoede 6,10%nosúltimos12meses.Valelembrarqueametadeinflaçãodesteanoéde3,75%,com limitesuperiorde5,25%.Osprincipaisimpactosvieramdeaumentosnospreçosde combustíveis(+11,23%)edogásdebotijão(+4,98%). Ditoisso,tambémincrementadapeladiscussãodaextensãodoauxílioemergencial,que pressionaaindamaisotetodegastosdogoverno,novapuxadanomercadodejurosno mercadoamericano,epelaexpectativadeaumentodainflaçãolocal,ondeasexpectativasde mercadoparaoIPCAvemsendorevistasparacimajáháalgumassemanas,aestruturaatermo dejurosabriudeformageneralizadaaolongodacurva,provocandoperdasemativosderenda fixa.Dessemodo,observamosquedanosprincipaisindicadoresderendafixa,aexemplodoIRF- M1+(-1,45%),IMA-B5+(-1,17%)eIMA-B(-0,46%),dentreoutros.Essemovimentopodeser observadonoitem3desserelatório,queapresentaaCurvadeJuroseInflação. 3 Continuapesandosobrenós,Brasil,apandemiaforadecontrole,comlentidãonaentregade vacinaseopreocupanteaumentodonúmerodecasosdeinfecçãoemortesporCovid-19,com osrespectivosimpactosnegativossobreaeconomia,pressãoinflacionáriadecustos,viacâmbio, incertezasfiscais,constantesruídospolíticos,eanecessidadedeaprovaçãodeimportantes reformas,taiscomoareformatributáriaeaadministrativa,dentreoutras,queadicionalmente incrementamograudeincertezaedevolatilidadenosmercadoslocais. Porisso,entendemosquesejaprudencialomonitoramentocontínuodosdesdobramentos políticos,econômicosesanitáriosnoambientelocal. 4 2.EXPECTATIVASDEMERCADO 2.1.BOLETIMFOCUS RelatórioFocusde09.04.2021.Fonte:https://www.bcb.gov.br/publicacoes/focus 2.2.DINÂMICADASEXPECTATIVASDEMERCADO Inflação(IPCA):AInflaçãoprojetadapeloúltimoBoletimFocusparaofinal2021estáem4,85%, acimados4,60%esperadosháquatrosemanas.Paraofinalde2022aexpectativademercado apresentouumaligeiraalta,de3,50%para3,53%,emrelaçãoasúltimasquatrosemanas.Parao finalde2023e2024asexpectativasparaoIPCAvemsendomantidasem3,25%. SELIC:Paradezembrode2021,oconsensodemercadonovamentepassouaconsideraruma taxaSelicrelativamentemaior,de4,50%paraosatuais5,25%,emrelaçãoàsquatroúltimas semanas.Paraofinalde2022tambémhouvenovamenteajusteparacima,de5,50%para 6,00%.Damesmaforma,asprojeçõespara2023e2024foramelevadas,de6,00%para6,50%e de6,00%para6,25%,respectivamente.Aaltanaexpectativainflacionáriavempressionando paracimaaprevisãodealtaparaaSelicepromovendoaberturageneralizadanaestruturaa termodastaxasdejuros. PIB:SobreoPIBaofinalde2021,etambémdevidoàexpectativadealtadejuros,houve novamenteumajusteparabaixo,de3,23%para3,08%emrelaçãoháquatrosemanas.Parao finalde2022tambémhouvequeda,de2,39%para2,33%.Para2023e2024asestimativas forammantidasem2,50%. Câmbio-Dólar:Olhandoparaaexpectativademercado,acotaçãododólarparaofinalde2021 tambémfoielevada,deR$5,30paraR$5,37,emrelaçãoàsúltimasquatrosemanas.Damesma forma,paraofinalde2022,deR$5,20paraR$5,25.Paraofinalde2023e2024asexpectativas forammantidasemR$5,00. 5 3. CURVA DE JUROS E INFLAÇÃO TaxadeJurosReal:AcurvadejurosrealcalculadapelaANBIMA,projetadaem08.04.2021, estimaumataxarealdejurosde3,97%a.a.para9,5anos. TaxadeInflaçãoImplícita:AcurvadeinflaçãoimplícitacalculadapelaANBIMA,projetadaem 08.04.2021,estimaumataxadeinflaçãomáximade5,56%a.a.para9,5anos. TaxadeJurosPrefixado:AcurvadejurosprefixadocalculadapelaANBIMA,projetadaem 08.04.2021,estimaumataxaprefixadadejurosde9,75%a.a.para9,5anos. 6 * FONTE: ANBIMA; Referência abr/21 divulgada em 09.04.2021 e referência mar/21 divulgada em 09.03.2021. * FONTE: ANBIMA; Referência abr/21 divulgada em 09.04.2021 e referência mar/21 divulgada em 09.03.2021. * FONTE: ANBIMA; Referência abr/21 divulgada em 09.04.2021 e referência mar/21 divulgada em 09.03.2021. 4. DADOS ECONÔMICOS 7 Nota: para cada classe de ativos, os dados foram ordenados por ordem decrescente de rentabilidade para o período ?No ano?. AbrilMaiojunhojulhoagostosetembrooutubronovembrodezembrojaneirofevereiromarço IMA-C 1,39%2,63%3,74%4,26%2,11%2,95%2,81%1,94%-1,12%6,46%3,72%-0,72% 9,62%34,42% CDI 0,28%0,24%0,21%0,19%0,16%0,16%0,16%0,15%0,16%0,15%0,13%0,20% 0,49%2,22% IMA-S 0,27%0,24%0,22%0,20%0,16%-0,27%0,13%0,10%0,33%0,22%0,05%0,17% 0,45%1,84% IRF-M 1 0,45%0,42%0,28%0,24%0,12%0,15%0,16%0,23%0,31%0,04%0,04%0,04% 0,13%2,51% IDkA IPCA 2A0,57%0,44%0,99%0,94%1,03%0,02%0,04%1,25%1,73%0,15%-0,48%0,29% -0,05%8,57% IMA-B5 0,49%2,12%1,12%0,99%0,43%-0,12%0,20%1,32%1,83%0,11%-0,60%0,34% -0,15%8,50% IMA-GERAL 0,86%1,02%0,99%1,74%-0,60%-0,60%0,09%0,73%2,02%-0,24%-0,69%-0,39% -1,32%4,98% IRF-M 1,15%1,42%0,79%1,08%-0,75%-0,56%-0,33%0,36%1,95%-0,80%-1,18%-0,84% -2,80%2,25% IMA-B 1,31%1,52%2,05%4,39%-1,80%-1,51%0,21%2,00%4,85%-0,85%-1,52%-0,46% -2,81%10,39% IRF-M 1+ 1,50%1,92%1,04%1,47%-1,13%-0,91%-0,61%0,46%3,05%-1,39%-2,01%-1,45% -4,77%1,81% IMA-B5+ 2,01%1,02%2,84%7,32%-3,62%-2,60%0,22%2,59%7,51%-1,69%-2,33%-1,17% -5,10%12,01% IDkA IPCA 20A1,77%1,75%4,18%6,53%-6,22%-4,30%0,68%3,37%11,36%-2,81%-2,69%-1,89% -7,21%15,19% IVBX-2 15,67%7,57%8,11%7,83%-2,47%-5,29%-3,11%12,02%7,39%-1,79%-1,65%5,06% 1,47%58,47% IBrX - 10010,27%8,52%8,97%8,41%-3,38%-4,58%-0,55%15,46%9,15%-3,03%-3,45%6,04% -0,72%62,17% IBRX - 5010,48%9,10%9,33%8,15%-3,42%-4,62%-0,54%16,21%9,42%-2,78%-3,80%6,08% -0,80%64,73% IFIX 4,39%2,08%5,59%-2,61%1,79%0,46%-1,01%1,51%2,19%0,32%0,25%-1,38% -0,81% 14,14% SMLL 10,19%5,07%14,43%0,90%-1,23%-5,44%-2,28%16,64%7,52%-3,43%-1,84%4,56% -0,88%64,58% Ibovespa10,25%8,57%8,76%8,27%-3,44%-4,80%-0,69%15,90%9,30%-3,32%-4,37%6,00% -2,00%59,73% IDIV 3,76%5,00%8,95%6,53%-4,83%-4,63%0,65%14,40%8,94%-5,08%-5,21%7,57% -3,21%39,35% ISE 12,61%8,61%6,55%10,84%-3,94%-5,42%-0,99%9,04%7,01%-3,45%-4,21%4,14% -3,69%46,03% S&P 500 17,63%4,51%2,77%0,26%12,52%-0,95%-0,51%2,31%1,09%4,20%3,63%7,39% 15,96%68,46% MSCI ACWI15,44%4,14%3,97%-0,09%11,43%-0,38%-0,24%3,65%1,88%4,82%3,23%5,55% 14,22%66,81% S&P 500 (Moeda Original) 12,68%4,53%1,84%5,51%7,01%-3,92%-2,77%10,75%3,71%-1,11%2,61%4,24% 5,77%53,71% MSCI ACWI (Moeda Original) 10,59%4,15%3,03%5,14%5,97%-3,37%-2,50%12,21%4,53%-0,52%2,21%2,46% 4,18%52,21% DÓLAR 4,39%-0,01%0,92%-4,98%5,15%3,10%2,32%-7,63%-2,53%5,37%0,99%3,02% 9,63%9,59% IGPM 0,80%0,28%1,56%-2,61%2,74%4,34%3,23%3,28%0,96%2,58%2,53%2,94% 8,26%31,10% IPCA -0,31%-0,38%0,26%0,36%0,24%0,64%0,86%0,89%1,35%0,25%0,86%0,93% 2,05%6,10% INPC -0,23%-0,25%0,30%0,44%0,36%0,87%0,89%0,95%1,46%0,27%0,82%0,86% 1,96%6,94% SELIC 0,28%0,24%0,21%0,90%0,16%0,16%0,16%0,15%0,16%0,15%0,13%0,20% 0,49%2,22% IPCA + 6% a.a.0,15%0,08%0,75%0,90%0,73%1,13%1,35%1,36%1,87%0,71%1,28%1,47% 3,50%12,41% INPC + 6% a.a.0,23%0,21%0,79%0,98%0,85%1,36%1,38%1,42%1,98%0,73%1,24%1,40% 3,41%13,30% IPCA + 5% a.a.0,08%0,01%0,67%0,81%0,65%1,05%1,27%1,28%1,78%0,64%1,21%1,38% 3,26%11,36% INPC + 5% a.a.0,16%0,14%0,71%0,89%0,77%1,28%1,30%1,34%1,89%0,66%1,17%1,31% 3,17%12,24% IPCA + 4% a.a.0,00%-0,07%0,59%0,72%0,57%0,97%1,19%1,20%1,70%0,56%1,14%1,29% 3,03%10,31% INPC + 4% a.a.0,08%0,06%0,63%0,80%0,69%1,20%1,22%1,26%1,81%0,58%1,10%1,22% 2,93%11,18% Renda Fixa Renda Variável Investimentos no Exterior Índices Econômicos Meta Atuarial Índices Financeiros 2020 No ano (2021) Acumulado 12 meses 2021