RELATÓRIO MACROECONÔMICO
JANEIRO/2021

Prezados Senhores,
Estedocumentotemporobjetivoapresentarasprincipaisinformaçõesmacroeconômicasparao
mêsdejaneirode2021,naintençãodeajudá-losnatomadadedecisãoeacompanhamentoda
carteiradeinvestimentos.
Asinformaçõescontidasnestedocumentosedestinamsomenteàorientaçãodecarátergerale
fornecimentodeinformaçõessobreotemadeinteresse.Nossosestudossãobaseadosem
informaçõesdisponíveisaopúblico,consideradasconfiáveisnadatadepublicação.Dadoqueas
opiniõesnascemdejulgamentoseestimativas,estãosujeitasamudanças.Nossosrelatóriosnão
representamofertadenegociaçãodevaloresmobiliáriosououtrosinstrumentosfinanceiros.
Informaçõesadicionaissobrequaisquerempresas,valoresmobiliáriosououtrosinstrumentos
financeirospodemserobtidasmediantesolicitação.
Opresenterelatórioapresentatodasasinformaçõeseíndicesdisponíveisatéodiaútilda
divulgaçãodesterelatório,anãoserquandoindicadooutradatadeapuraçãodoíndice.
Nãoépermitidoadivulgaçãoeautilizaçãodesteedeseurespectivoconteúdoporpessoasnão
autorizadaspelaLDBCONSULTORIAFINANCEIRA.
Permanecemosàdisposiçãoparaquaisqueresclarecimentosquesefizeremnecessáriosemuito
obrigado,
Equipe LDB Empresas.
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?Seja prudente quando os outros são vorazes e seja voraz quando os outros são 
prudentes.?
-Warren Buffet-
1.COMENTÁRIODOMÊS:
Deformamuitoaguardadapelomundoafora,omêsdedezembromarcouoiníciodavacinação
emmassacontraoCovid-19,emespecialempaísesdesenvolvidos,puxadospeloReinoUnido,
primeiropaísocidentalavacinarsuapopulação,em08.12.2020.Essefatoedesdobramentos
trouxeramumamelhoranasexpectativasdecontroledapandemiaaolongodoglobo,com
impactospositivosegeneralizadosnaseconômicas,quetendemavoltargradativamenteauma
relativanormalidade.
Alémdesseimportanteevento,eaexemplodoFEDedoBCE,mesmocomaperspectivado
iníciodavacinação,osprincipaisbancoscentraisdomundopermanecemdispostosamanteros
incentivosmonetários,confirmandoumacertatolerânciacomainflaçãoembenefícioda
melhoranaatividadeeconômica.PelomesmomotivoeaexemplodosEstadosUnidos,coma
aprovaçãodeumnovopacotefiscal,numtotaldeUS$900bilhões,diversospaísesestudam
manter,reforçarouestenderseuspacotesfiscais.Essepanoramacontinuarespaldandoa
expectativadetaxasdejurosbaixasporlongotempoedoaltoníveldeliquidezinternacional,
fomentandoabuscaporativosderisco.
Ditoisso,dezembrofoimaisummêsdevalorizaçãodasbolsasedeativosderiscoaoredordo
mundo,emfunçãodoiníciodosprogramasdevacinaçãoemváriospaíses,aexemplodo
S&P500,querendeu+3,71%emdólar.Abolsabrasileiratambémconseguiusurfarbemessa
onda,comaltasgeneralizadas(IBrX-50:+9,42%;Ibovespa:+9,30%;IBxR-100+9,15%;SMLL:
+7,52%;ISE:+7,01%,dentreoutrosíndices).ComparandoapenasoIbovespa,queconseguiu
fecharodesafiadoranode2020comaltade+2,92%,aindaassim,comparandoessamesma
performanceemdólar,naótimadoinvestidorgringohouvequedade-20,18%,resultadomuito
impactadopeladesvalorizaçãodoRealfrenteaoDólar.
Porfalaremcâmbio,emdezembrooDólardesvalorizou-sefrenteaoReal,comquedade
-2,53%.Noentanto,amoedaamericanaacumuloualtade+28,93%frenteaoRealem2020.
Sobreinflação,pressionadoporalimentosebebidas,comaltade+14,09%,oIPCAfechou
dezembroem+1,35%eem2020em+4,52%,acimadocentrodametaparaoano,queerade
4%,comtolerânciade1,5%.Trata-sedamaiorinflaçãoanualdesde2016,quandooíndiceficou
em6,29%,conformedivulgadonestaterça-feira,12.01.2021,peloIBGE.Oresultadoveioum
poucoacimadoesperadopelomercado,queestimavaumainflaçãode4,37%paraofinalde
2020.
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?Seja prudente quando os outros são vorazes e seja voraz quando os outros são 
prudentes.?
-Warren Buffet-
DezembrofoipositivoparaRendaFixatambém,principalmentenosvencimentosmaislongos,
emfunçãodamelhoraglobalnapercepçãoderisco(IDkAIPCA20a:+11,36%;IMA-B5+:7,51%;
IMA-B:4,85%;IRF-M1+:3,05%,dentreoutros,sendoqueapiorperformanceficoucomoIMA-C
(-1,12%)).
Dessemodo,eaindaconsiderandoaRendaFixa,asatençõessevoltamparaocalendário
legislativo,dadoqueasPECsnecessáriasparamanteraregradotetodegastosfuncionando
(PECEmergencialePECdoPactoFederativo)precisamservotadas.Noentanto,épouco
provávelqueissoocorraantesdaseleiçõesdasnovasmesasdiretorasnaCâmaraenoSenado,
noiníciodefevereiro.Portanto,omêsdejaneirodeveencontrarumcenáriodomésticoneutro
paraastaxasdejuros.Anãoserquetenhamosmaissurpresasinflacionáriaspositivas,oque
poderiaajudaraderrubarumpoucomaisapartecurtadacurvadejuros.
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2.EXPECTATIVASDEMERCADO
2.1.BOLETIMFOCUS
RelatórioFócusde08.01.2021.Fonte:https://www.bcb.gov.br/publicacoes/focus
2.2.DINÂMICADASEXPECTATIVASDEMERCADO
Inflação(IPCA):AInflaçãoprojetadapeloúltimoBoletimFocusparaofinal2021estáem3,34%,
levementeacimados3,32%esperadosháumasemana.Paraofinalde2022aexpectativade
mercadosemantemem3,50%,estimadosdurantesasúltimassetentaeseissemanas,e,parao
finalde2023seesperaoIPCAà3,25%.
SELIC:Paradezembrode2021,oconsensodemercadonovamentepassouaconsideraruma
taxaSelicrelativamentemaior,de3,25%,anteos3,00%esperadosháquatrosemanas.Ainda
assim,considerandooIPCAesperadoparaofinalde2021,eaexemplode2020,novamente
projeta-setaxadejurosrealnegativaparaofinaldoperíodo.Concluindo,asexpectativasparao
finalde2022édeSelicà4,75%,tambémrevisadaparacima,ede6,00%paraofinalde2023.
PIB:Virandoapáginade2020,quetraziaumaexpectativadequedade-4,37%,seestima
crescimentodoPIBem3,41%paraofinalde2021.Para2022e2023espera-sePIBà2,50%ao
finaldecadaperíodo.Aestimativade2022vemsendomantidahá142semanaseade2023há
97semanas.
Câmbio-Dólar:AtaxadecâmbionomêsdedezembroficouemR$5,20,anteosR$5,33
observadosnofechamentodenovembro.Olhandoparaaexpectativademercado,comligeiras
quedasparaospróximostrêsperíodos,aprojeçãoparaofinalde2021tambémcaiu,deR$5,03,
háquatrosemanas,paraosatuaisR$5,00.Paraofinalde2022seesperaoDólaràR$4,90e
paraofinalde2023àR$4,85.
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3. CURVA DE JUROS E INFLAÇÃO
TaxadeJurosReal:AcurvadejurosrealcalculadapelaANBIMAprojetaumataxarealdejuros
de3,39%a.a.para9,5anos.
TaxadeInflaçãoImplícita:AcurvadeinflaçãoimplícitacalculadapelaANBIMAprojetaumataxa
deinflaçãomáximapara9,5anosem4,46%a.a.
TaxadeJurosPrefixado:AcurvadejurosprefixadocalculadapelaANBIMAprojetaumataxa
prefixadadejurosde8,01%a.a.para9,5anos.
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FONTE: ANBIMA, 11.01.2021.
FONTE: ANBIMA, 11.01.2021.
FONTE: ANBIMA, 11.01.2021.

4. DADOS ECONÔMICOS
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Nota: para cada classe de ativos, os dados foram ordenados por ordem decrescente de rentabilidade para o 
período ?No ano?. 
JaneiroFevereiroMarçoAbrilMaiojunhojulhoagostosetembrooutubronovembrodezembro
IMA-C 2,54%0,63%-3,52%1,39%2,63%3,74%4,26%2,11%2,95%2,81%1,94%-1,12%	22,07%22,07%
IDkA IPCA 2A0,54%0,69%-1,21%0,57%0,44%0,99%0,94%1,03%0,02%0,04%1,25%1,73%	8,62%8,62%
IRF-M 1+ 1,11%0,80%-0,47%1,50%1,92%1,04%1,47%-1,13%-0,91%-0,61%0,46%3,05%	8,45%8,45%
IMA-B5 0,56%0,64%-1,75%0,49%2,12%1,12%0,99%0,43%-0,12%0,20%1,32%1,83%	8,04%8,04%
IRF-M 0,88%0,65%-0,11%1,15%1,42%0,79%1,08%-0,75%-0,56%-0,33%0,36%1,95%	6,69%6,69%
IMA-B 0,26%0,45%-6,97%1,31%1,52%2,05%4,39%-1,80%-1,51%0,21%2,00%4,85%	6,41%6,41%
IMA-B5+ 0,03%0,32%-10,93%2,01%1,02%2,84%7,32%-3,62%-2,60%0,22%2,59%7,51%	5,50%5,50%
IMA-GERAL 0,56%0,45%-1,98%0,86%1,02%0,99%1,74%-0,60%-0,60%0,09%0,73%2,02%	5,34%5,34%
IRF-M 1 0,44%0,38%0,60%0,45%0,42%0,28%0,24%0,12%0,15%0,16%0,23%0,31%	3,84%3,84%
CDI 0,38%0,29%0,34%0,28%0,24%0,21%0,19%0,16%0,16%0,16%0,15%0,16%	2,76%2,76%
IMA-S 0,38%0,27%0,33%0,27%0,24%0,22%0,20%0,16%-0,27%0,13%0,10%0,33%	2,39%2,39%
IDkA IPCA 20A-1,37%-0,09%-16,46%1,77%1,75%4,18%6,53%-6,22%-4,30%0,68%3,37%11,36%	2,20%2,20%
IBRX - 50-1,88%-8,66%-30,37%10,48%9,10%9,33%8,15%-3,42%-4,62%-0,54%16,21%9,42%	3,62%3,62%
IBrX - 100-1,25%-8,22%-30,09%10,27%8,52%8,97%8,41%-3,38%-4,58%-0,55%15,46%9,15%	3,50%3,50%
Ibovespa-1,63%-8,43%-29,90%10,25%8,57%8,76%8,27%-3,44%-4,80%-0,69%15,90%9,30%	2,92%2,92%
ISE 1,01%-5,75%-30,51%12,61%8,61%6,55%10,84%-3,94%-5,42%-0,99%9,04%7,01%	0,32%0,32%
SMLL 0,45%-8,27%-35,07%10,19%5,07%14,43%0,90%-1,23%-5,44%-2,28%16,64%7,52%	-0,65%-0,65%
IDIV -1,58%-6,18%-25,53%3,76%5,00%8,95%6,53%-4,83%-4,63%0,65%14,40%8,94%	-1,00%-1,00%
IVBX-2 3,31%-9,20%-33,77%15,67%7,57%8,11%7,83%-2,47%-5,29%-3,11%12,02%7,39%	-2,97%-2,97%
IFIX -3,76%-3,69%-15,85%4,39%2,08%5,59%-2,61%1,79%0,46%-1,01%1,51%2,19%
-10,24%
-10,24%
S&P 500 5,75%-3,49%1,10%17,63%4,51%2,77%0,26%12,52%-0,95%-0,51%2,31%1,09%	49,89%49,89%
MSCI ACWI 4,68%-3,28%-0,31%15,44%4,14%3,97%-0,09%11,43%-0,38%-0,24%3,65%1,88%	47,41%47,41%
S&P 500       
(Moeda Original)
-0,16%-8,41%-12,51%12,68%4,53%1,84%5,51%7,01%-3,92%-2,77%10,75%3,71%	16,26%16,26%
MSCI ACWI 
(Moeda Original)
-1,17%-8,21%-13,73%10,59%4,15%3,03%5,14%5,97%-3,37%-2,50%12,21%4,53%	14,33%14,33%
DÓLAR 5,92%5,37%15,56%4,39%-0,01%0,92%-4,98%5,15%3,10%2,32%-7,63%-2,53%	28,93%28,93%
IGPM 0,48%-0,04%1,24%0,80%0,28%1,56%-2,61%2,74%4,34%3,23%3,28%0,96%	23,14%23,14%
INPC 0,19%0,17%0,18%-0,23%-0,25%0,30%0,44%0,36%0,87%0,89%0,95%1,46%	5,45%5,45%
IPCA 0,21%0,25%0,07%-0,31%-0,38%0,26%0,36%0,24%0,64%0,86%0,89%1,35%	4,52%4,52%
SELIC 0,38%0,29%0,34%0,28%0,24%0,21%0,90%0,16%0,16%0,16%0,15%0,16%	2,76%2,76%
INPC + 6% a.a.0,70%0,59%0,69%0,23%0,21%0,79%0,98%0,85%1,36%1,38%1,42%1,98%	11,75%11,75%
IPCA + 6% a.a.0,72%0,67%0,58%0,15%0,08%0,75%0,90%0,73%1,13%1,35%1,36%1,87%	10,76%10,76%
INPC + 5% a.a.0,62%0,52%0,61%0,16%0,14%0,71%0,89%0,77%1,28%1,30%1,34%1,89%	10,70%10,70%
IPCA + 5% a.a.0,64%0,60%0,50%0,08%0,01%0,67%0,81%0,65%1,05%1,27%1,28%1,78%	9,72%9,72%
INPC + 4% a.a.0,53%0,45%0,52%0,08%0,06%0,63%0,80%0,69%1,20%1,22%1,26%1,81%	9,65%9,65%
IPCA + 4% a.a.0,55%0,53%0,41%0,00%-0,07%0,59%0,72%0,57%0,97%1,19%1,20%1,70%	8,68%8,68%
Índices Financeiros
Renda Fixa
Renda Variável
Índices Econômicos
Meta Atuarial
No ano
Acumulado 
12 meses
Investimentos no Exterior
2020