RELATÓRIO MACROECONÔMICO JULHO/2021 Prezados Senhores, Estedocumentotemporobjetivoapresentarasprincipaisinformaçõesmacroeconômicasparao mêsdejulhode2021,naintençãodeajudá-losnatomadadedecisãoeacompanhamentoda carteiradeinvestimentos. Asinformaçõescontidasnestedocumentosedestinamsomenteàorientaçãodecarátergerale fornecimentodeinformaçõessobreotemadeinteresse.Nossosestudossãobaseadosem informaçõesdisponíveisaopúblico,consideradasconfiáveisnadatadepublicação.Dadoqueas opiniõesnascemdejulgamentoseestimativas,estãosujeitasamudanças.Nossosrelatóriosnão representamofertadenegociaçãodevaloresmobiliáriosououtrosinstrumentosfinanceiros. Opresenterelatórioapresentatodasasinformaçõeseíndicesdisponíveisatéoúltimodiaútildo mêsdereferência,sendodisponibilizadoem13.07.2021. Nãoépermitidoadivulgaçãoeautilizaçãodesteedeseurespectivoconteúdoporpessoasnão autorizadaspelaLDBCONSULTORIAFINANCEIRA. Permanecemosàdisposiçãoparaquaisqueresclarecimentosquesefizeremnecessáriosemuito obrigado, Equipe LDB Empresas. 1 ?Você só tem que fazer poucas coisas direitas em sua vida, desde que você não faça muitas coisas erradas.? -Warren Buffet- 1.COMENTÁRIODOMÊS: Pelomundoafora,eemlinhasgerais,continuamosobservandoacontinuidadenoavançodos programasdevacinaçãocontraoCovid-19,doaquecimentodaatividadeeconômicaeda atençãocomadinâmicainflacionária. Notocanteaocombateàpandemia,aindaquehajamuitacautelaetrabalhopelafrente,e considerandoaindadiversosestágiosentreasdiferenteseconomias,continuamosobservando gradativosavanços,emespecialnaseconomiascentrais,mas,nãolimitadasaelas,como avançodacombinaçãodeprogramasbemsucedidosdevacinação,aliadoaosefeitospositivos depolíticassanitáriasederestriçãodamobilidadeurbana,emalgunspaísesjáumtanto relaxadas,continuandoacontribuirparaaredução,consistenteegradativa,donúmerode contágioedeóbitospeloCovid-19aolongodoglobo. Sobrealgunssinaisquereforçamanecessidadedemuitacautelaetrabalho,segundoaagência denotíciasReuters,quetambémapresentaestatísticasdadinâmicadonúmerodecontágiose demortesporCovid-19pelomundo,emdiversospaísesvemocorrendoumaumentodo númerodecontágio,aexemplodaIndonésia(34.731),doReinoUnido(30.497)edaRússia (24.627),respectivamente,terceira,quartaequintamaioresocorrênciasnomundo,conforme dadoapresentadosem09.07.2021.Dequalquerforma,osmercadosvemobservando,combons olhos,estudoscientíficosdequeasvacinasvemsemostrandoeficazescontranovascepasdo vírus,oavançodeprogramasdevacinaçãoemdiversospaíses,e,vislumbrandotambéma possibilidadedevolta?quasequeànormalidade?emalgunspaísescentrais,comreflexos positivosnaseconomias. Apenasatítulodenota,esegundoamesmaagênciadenotícias,BrasileÍndiavemapresentado quedaconsistenteegradativadonúmerodecontágioedemortesporCovid-19.Ambosos paísessão,pelaordem,osdoispaísescomomaiornúmerodecasosnoglobo,seguidospela Indonésia.Emrelaçãoaoseupicoedeclinando,onúmerodecontágionaÍndiarepresentava 51%,e,onúmerodemortesrepresentava11%deseupico.JánoBrasil,onúmerodecontágio representava63%deseupicoeseguecaindo.Essaestatísticaparaonúmerodemortesnãofoi identificadanorelatóriodaReuters,mas,segundoaFundaçãoOswaldoCrus(Fiocruz),aindaque emníveisaltos,amédiademortesporCovid-19estáemquedadesdede19.06.2021,onde foramcontabilizadas2.075mortes,caindopara1.440casosem08.07.2021.Opicoocorreuem 12.04.2021,com3.123mortes. 2 MercadosInternacionais Emjunho,atônicadosmercadosficouporcontadediscussõesentreosmembrosdoFedacerca deumapossívelreduçãofuturadosestímulosfiscaisemonetários,antesdoprevistopela autoridadeamericana.Omercadoamericanocontinuaproduzindosinaisquesãocontraditórios entresi,aexemplodedadosdeinflaçãomaisfortes,visavis,dadosdomercadodetrabalho maisfracosdoqueosesperado.Dequalquerforma,aatençãosobreainflaçãoficoumais evidenteporpartedoFed. Apenasapresentandoalgunsnúmerosdivulgadospelodepartamentodetrabalhoamericano,na semanafinalizadaem12dejunho,osnovospedidosdeseguro-desempregonosEUAficaram em412mil,comaumentode37milemrelaçãoasemanaanterior.Oresultadoveioacimado previsto,queerade360milsolicitaçõesnoperíodo,estimulandoacontinuidadedecautela.A leituradosmercadosédeque,aindaqueoFedpermaneçacomocompromissodefomentara atividadeeconômica,queoavançodainflaçãojáestásendodiscutidodeformamaisrelevante, mas,semquehajamedidasconcretasparaocurtoprazo.SegundocomunicadodoFed,em 18.06.2021,estãoprevistosdoisaumentosdejurosparaacontecerem2023. DaEuropavêmasnotíciasdequeasvendasnovarejodoReinoUnidocaíram1,4%emmaio, abaixodaprojeçãode1,6%edealtade9,2%emabril.JáoÍndicedePreçosdoProdutorda Alemanhasubiu1,5%emmaio,maisdoqueodobroprevistode0,7%.SobreChina,ospreços dasprincipaiscommoditiesrecuaramcomadecisãodogovernoChinêsdeliberarestoquespara deteraaltadasmatérias-primas. Dessaforma,duranteomêsdejunhooambienteexternoapresentouumacertavolatilidade, especialmentecomaúltimareuniãodoComitêdePolíticaMonetáriadosEUA(FOMC),ondese admitiuquearetiradadeestímulosteráqueserdiscutidaemalgummomentopróximo.Após certaacomodação,osmercadosseestabilizaramrapidamenteecontinuaramaapresentaruma performancepositiva,favorávelparaativosderiscoemercadosemergentes. Assim,apenascitandoobomdesempenhodealgunsimportantesíndicesinternacionais,ambos emmoedalocal,oS&P500sevalorizouem2,22%eoMSCIACWIem1,20%,comoDólar novamentesedesvalorizandofrenteaoReal(-4,40%),emfunçãodotommais?hawkish?do bancocentralbrasileiro(BCB),ediversasoutrasmoedas.Nomercadolocal,aexpressivaqueda dodólarexplicaboapartedaquedadoMSCIWorld(-3,25%)edoS&P500(-2,27%),nesse caso,ambossemproteçãocambial. Porcontadoníveldediscussõesededifentesdinâmicasderecuperação,omercado internacionalcontinuaapresentandoumcenáriorelativamentemaisprevisívelemenos desafiadorqueomercadolocal,emespecialoamericano. 3 Brasil Conformecomentadoanteriormenteesobreapandemia,osnúmerosdecontágio(45.733)ede mortes(1.296),ambosem09.07.2021,aindaseencontramempatamaresmuitoaltos,mas, vemapresentandoconsistentequeda.Emlinhasgerais,osprogramasdevacinaçãovemsendo cumpridose,emalgunsestados,comantecipaçãodocronograma,aexemplodoestadodeSão Paulo,queprevêaplicara1ªdosedasvacinasemtodososadultosaté20deagostoecomeçara imunizarpessoasentre12e17anosapartirde23deagosto. Porsuavez,ogovernodeAmazonasinformouquenãohouveaocorrênciademorteporCovid- 19noestado,em06.07.2021.Aindaquesejarazoávelaocorrênciadenovasmortesdesde então,essafoiaprimeiravezqueissoocorreuem16mesesdepandemia.Ostrabalhos continuametemtrazidobonsresultados. Emtermoseconômicos,oBCBendureceuodiscurso,sinalizandoaumentomaiordataxaSelic. Comisso,osjurosdapartecurtadacurvasubiramenquantoosdapartelongarecuaram.A inflaçãoimplícitanasNTNs-Btambémrecuou,conformepodemosobservarnotópico3,Curvas deJuroseInflação. Dessemodo,algunsindicadoresderendafixaapresentaramvalorizaçãoemjunho,taiscomoo IDkAIPCA20A(+1,07%),oIMA-B5+(+0,83%),oIMA-B(+0,42%)eoIMAGeral(+0,35%),dentre outros,ficandonapontanegativaoIDkAIPCA2A(-0,32%)eoIMA-B5(-0,13%).Jádoladoda bolsa,quenumprimeiromomentoforampositivamenteinfluenciadaspelamelhoranas expectativasfiscaisedecrescimentodoPIB,acabaramdevolvendopartedosganhosdevidoao tommais?hawkish?doFEDedoBCB.Assim,oSMLLsevalorizouem1,29%,seguidopeloISE (+1,28%),IBRX-50(+0,66%),IBRX(+0,63%)eoIbovespa(+0,46%).Dúvidassobreospossíveis impactostrazidospelaspropostastributárias,apresentadasnopacotetrazidopelogoverno federal,tambémacabaraminfluenciandonegativamenteosmercadosefomentandodiscussões. Falandosobreainflaçãomedidaemjunho,oIPCAficouem0,53%,abaixodasexpectativasde mercado(0,59%).AestimativadecurtoprazodoBancoCentralerade0,62%,segundooúltimo RelatóriodeInflaçãoTrimestral(RI),divulgadonofinaldejunho.Comisso,ainflaçãoacumulada noanofoide3,77%,eodosúltimos12mesesatingiude8,35%. Continuapesandosobrenós,Brasil,oaltoníveldeinfecçõesemortesporCovid-19,atenção fiscal,compreocupaçõesdemomentomitigadaspeloaumentodaatividadeeconômicae inflação,contribuindocolateralmenteparaumareduçãodarelaçãodívida/PIB,dosconstantese crescentesruídospolíticos,emespecialpelosdesdobramentostrazidospelaCPIdaCovid-19,ea necessidadedediscussãoeaprovaçãodeimportantesreformas,taiscomoareformatributáriae aadministrativa,dentreoutras. 4 2.EXPECTATIVASDEMERCADO 2.1.BOLETIMFOCUS RelatórioFocusde09.07.2021.Fonte:https://www.bcb.gov.br/publicacoes/focus 2.2.DINÂMICADASEXPECTATIVASDEMERCADO Comodestaquesenamesmatoadadasúltimassemanas,oúltimoBoletimFocuscontinuou apresentandorevisõesparacimanasexpectativasdemercadoparainflaçãoePIB.Pressionada pelainflação,aexpectativaparaaSelictambémsubiuparaofina2021. Inflação(IPCA):AInflaçãoprojetadapeloúltimoBoletimFocusparaofinal2021estáem6,11%, acimados5,82%esperadosháquatrosemanas.Aotodo,sãoquatorzesemanasseguidasde revisãodealta.Paraofinalde2022,edevidoaposturamaisenérgicadoBCB,aexpectativade mercadoapresentounovaqueda,de3,78%para3,75%,emrelaçãoasúltimasquatrosemanas. SELIC:Paradezembrode2021,oconsensodemercadonovamentepassouaconsideraruma taxaSelicrelativamentemaior,de6,25%paraosatuais6,63%,emrelaçãoàsquatroúltimas semanas.Paraofinalde2022tambémhouvenovamenteajusteparacima,de6,50%para 7,00%.AaltanaexpectativainflacionáriavempressionandoparacimaaexpectativaparaaSelic. PIB:SobreoPIBaofinalde2021,comadécimasegundaaltaconsecutiva,de4,85%para5,26% emrelaçãoàsúltimasquatrosemanas.Aexemplodasexpectativasdeinflação,oPIBparaofinal de2022tambémapresentouqueda,de2,20%para2,09%,emrelaçãoasúltimasquatro semanas. Câmbio(Dólar/Real):Olhandoparaaexpectativademercado,acotaçãododólarparaofinal de2021apresentouqueda,deR$5,18paraR$5,05.Para2022aprojeçãofoimantidaemR$ 5,20,emrelaçãoasúltimasquatrosemanas. 5 3. CURVA DE JUROS E INFLAÇÃO TaxadeJurosReal:AcurvadejurosrealcalculadapelaANBIMA,projetadaem08.07.2021, estimaumataxarealdejurosde3,96%a.a.para9anos. TaxadeInflaçãoImplícita:AcurvadeinflaçãoimplícitacalculadapelaANBIMA,projetadaem 08.07.2021,estimaumataxadeinflaçãomáximade5,31%a.a.para9anos. TaxadeJurosPrefixado:AcurvadejurosprefixadocalculadapelaANBIMA,projetadaem 08.07.2021,estimaumataxaprefixadadejurosde9,51%a.a.para9anos. 6 * FONTE: ANBIMA; Referência jun/21 divulgada em 10.06.2021 e referência jul/21 divulgada em 08.07.2021. * FONTE: ANBIMA; Referência jun/21 divulgada em 10.06.2021 e referência jul/21 divulgada em 08.07.2021. * FONTE: ANBIMA; Referência jun/21 divulgada em 10.06.2021 e referência jul/21 divulgada em 08.07.2021. 4. INDICADORES 7 Indicadoresjulhoagostosetembrooutubronovembrodezembrojaneirofevereiromarçoabrilmaiojunho IDkA IPCA 2A0,94%1,03%0,02%0,04%1,25%1,73%0,15%-0,48%0,29%1,35%0,88%-0,32% 1,87%7,06% IMA-B5 0,99%0,43%-0,12%0,20%1,32%1,83%0,11%-0,60%0,34%0,87%0,69%-0,13% 1,29%6,07% CDI 0,19%0,16%0,16%0,16%0,15%0,16%0,15%0,13%0,20%0,21%0,27%0,31% 1,28%2,28% IMA-S 0,20%0,16%-0,27%0,13%0,10%0,33%0,22%0,05%0,17%0,07%0,35%0,35% 1,23%1,89% IRF-M 1 0,24%0,12%0,15%0,16%0,23%0,31%0,04%0,04%0,04%0,27%0,20%0,21% 0,81%2,04% IMA-GERAL 1,74%-0,60%-0,60%0,09%0,73%2,02%-0,24%-0,69%-0,39%0,51%0,61%0,35% 0,14%3,55% IMA-B 4,39%-1,80%-1,51%0,21%2,00%4,85%-0,85%-1,52%-0,46%0,65%1,06%0,42% -0,72%7,42% IRF-M 1,08%-0,75%-0,56%-0,33%0,36%1,95%-0,80%-1,18%-0,84%0,84%0,20%0,21% -1,58%0,14% IMA-B5+ 7,32%-3,62%-2,60%0,22%2,59%7,51%-1,69%-2,33%-1,17%0,45%1,38%0,83% -2,55%8,52% IRF-M 1+ 1,47%-1,13%-0,91%-0,61%0,46%3,05%-1,39%-2,01%-1,45%1,12%0,20%0,22% -3,30%-1,09% IDkA IPCA 20A6,53%-6,22%-4,30%0,68%3,37%11,36%-2,81%-2,69%-1,89%0,37%2,37%1,07% -3,63%12,34% SMLL 0,90%-1,23%-5,44%-2,28%16,64%7,52%-3,43%-1,84%4,56%4,38%6,32%1,29% 11,42%39,64% IBRX - 508,15%-3,42%-4,62%-0,54%16,21%9,42%-2,78%-3,80%6,08%2,90%6,18%0,66% 9,11%37,48% IBrX - 1008,41%-3,38%-4,58%-0,55%15,46%9,15%-3,03%-3,45%6,04%2,84%5,92%0,63% 8,82%36,33% IVBX-2 7,83%-2,47%-5,29%-3,11%12,02%7,39%-1,79%-1,65%5,06%2,75%3,64%-1,09% 6,87%24,08% Ibovespa 8,27%-3,44%-4,80%-0,69%15,90%9,30%-3,32%-4,37%6,00%1,94%6,16%0,46% 6,54%33,40% IDIV 6,53%-4,83%-4,63%0,65%14,40%8,94%-5,08%-5,21%7,57%2,03%5,64%-2,17% 2,06%23,79% ISE 10,84%-3,94%-5,42%-0,99%9,04%7,01%-3,45%-4,21%4,14%-0,95%5,40%1,28% 1,83%18,48% IFIX -2,61%1,79%0,46%-1,01%1,51%2,19%0,32%0,25%-1,38%0,51%-1,56%-2,19% -4,02% -1,83% S&P 500 (Moeda Original) 5,51%7,01%-3,92%-2,77%10,75%3,71%-1,11%2,61%4,24%5,24%0,55%2,22% 14,41%38,62% MSCI ACWI (Moeda Original) 5,14%5,97%-3,37%-2,50%12,21%4,53%-0,52%2,21%2,46%4,24%1,37%1,20% 11,40%37,16% S&P 500 0,26%12,52%-0,95%-0,51%2,31%1,09%4,20%3,63%7,39%-0,18%-2,64%-2,27% 10,13%26,62% MSCI ACWI -0,09%11,43%-0,38%-0,24%3,65%1,88%4,82%3,23%5,55%-1,13%-1,84%-3,25% 7,23%25,29% IGPM -2,61%2,74%4,34%3,23%3,28%0,96%2,58%2,53%2,94%1,51%4,10%0,60% 15,08%35,75% INPC 0,44%0,36%0,87%0,89%0,95%1,46%0,27%0,82%0,86%0,38%0,96%0,60% 3,95%9,22% IPCA 0,36%0,24%0,64%0,86%0,89%1,35%0,25%0,86%0,93%0,31%0,83%0,53% 3,77%8,35% SELIC 0,90%0,16%0,16%0,16%0,15%0,16%0,15%0,13%0,20%0,21%0,27%0,31% 1,28%2,28% DÓLAR -4,98%5,15%3,10%2,32%-7,63%-2,53%5,37%0,99%3,02%-5,16%-3,17%-4,40% -3,74%-8,65% INPC + 6% a.a.0,98%0,85%1,36%1,38%1,42%1,98%0,73%1,24%1,40%0,85%1,45%1,09% 6,95%15,75% IPCA + 6% a.a.0,90%0,73%1,13%1,35%1,36%1,87%0,71%1,28%1,47%0,77%1,32%1,02% 6,76%14,82% INPC + 5% a.a.0,89%0,77%1,28%1,30%1,34%1,89%0,66%1,17%1,31%0,77%1,37%1,01% 6,46%14,66% IPCA + 5% a.a.0,81%0,65%1,05%1,27%1,28%1,78%0,64%1,21%1,38%0,70%1,24%0,94% 6,27%13,74% INPC + 4% a.a.0,80%0,69%1,20%1,22%1,26%1,81%0,58%1,10%1,22%0,69%1,29%0,93% 5,96%13,57% IPCA + 4% a.a.0,72%0,57%0,97%1,19%1,20%1,70%0,56%1,14%1,29%0,62%1,16%0,86% 5,77%12,66% Renda Fixa Renda Variável Investimentos no Exterior Índices Econômicos Meta Atuarial Índices Financeiros 2020 No ano (2021) Acumulado 12 meses 2021