RELATÓRIO MACROECONÔMICO FEVEREIRO/2021 Prezados Senhores, Estedocumentotemporobjetivoapresentarasprincipaisinformaçõesmacroeconômicasparao mêsdefevereirode2021,naintençãodeajudá-losnatomadadedecisãoeacompanhamento dacarteiradeinvestimentos. Asinformaçõescontidasnestedocumentosedestinamsomenteàorientaçãodecarátergerale fornecimentodeinformaçõessobreotemadeinteresse.Nossosestudossãobaseadosem informaçõesdisponíveisaopúblico,consideradasconfiáveisnadatadepublicação.Dadoqueas opiniõesnascemdejulgamentoseestimativas,estãosujeitasamudanças.Nossosrelatóriosnão representamofertadenegociaçãodevaloresmobiliáriosououtrosinstrumentosfinanceiros. Informaçõesadicionaissobrequaisquerempresas,valoresmobiliáriosououtrosinstrumentos financeirospodemserobtidasmediantesolicitação. Opresenterelatórioapresentatodasasinformaçõeseíndicesdisponíveisatéodiaútilda divulgaçãodesterelatório,anãoserquandoindicadooutradatadeapuraçãodoíndice. Nãoépermitidoadivulgaçãoeautilizaçãodesteedeseurespectivoconteúdoporpessoasnão autorizadaspelaLDBCONSULTORIAFINANCEIRA. Permanecemosàdisposiçãoparaquaisqueresclarecimentosquesefizeremnecessáriosemuito obrigado, Equipe LDB Empresas. 1 ?O maior inimigo do conhecimento não é a ignorância, é a ilusão do conhecimento.? -Stephen Hawking - 1.COMENTÁRIODOMÊS: Pelomundoafora,econsiderandoosprincipaiseventossanitários,políticosedemercado,o mêsdejaneirotrouxequatroimportantesdestaques:(i)oavançodosprogramasdevacinaçãoe acontinuidadedacorridaentreasfabricantesdevacinas,(ii)asnovasmutaçõesdecepasdo coronavírusaolongodoglobo,(iii)oresultadodaeleiçãoparaosenadoamericanonoestado daGeorgia,comdesfechofavorávelparaogovernoBiden,e,(iv)movimentosdeliberadamente extremadosnomercadoacionárioamericano,causadosporinvestidoresdovarejoem determinadosativosfinanceirosdemenorvolume,implicandoemgrandesperdasparaalguns grandesfundosdeinvestimentosnorteamericanosebaixanosprincipaisíndicesacionários americanos. Emrelaçãoàevoluçãodapandemia,positivamentevimosqueoritmodevacinaçãoacelerouem algunspaíses,comonosEstadosUnidosenoReinoUnido,indicandoquesuasmetasde vacinaçãotendemaseratingidas.Adicionalmente,nosEUAonúmerodenovoscasosde contágioapresentourelevantequedanomês,possibilitandoquealgunsestadosiniciassema reduçãodemedidasrestritivas.Doladonegativo,oritmodevacinaçãoseguelentoemalguns paísesdaEuropa,ondeseenfrentaproblemasnaproduçãoenadistribuiçãodevacinas.Além disso,asnovascepasdovírustêmpressionadosistemasdesaúdenocontinenteeemoutros paísesaoredordoglobo,demandadodurasmedidasrestritivas,mesmoempaísesquejáestão emprocessoaceleradodevacinação.Aexpectativainicialédequeessasnovascepas representemmaiorriscoapenasnocurtoprazo,casoseconfirmemalgunsestudospreliminares feitosemlaboratórios,sugerindoqueasvacinascontinuarãoprotegendocontraasmesmas, mesmoquecomeventualperdadeeficácia. Deformarecorrenteepositiva,mesmocomosavançosdeprogramasdevacinação,os principaisgovernosebancoscentraiscontinuamsinalizandoqueserãocautelososnaretirada dosestímulos,embenefíciodaatividadeeconômica. Comodestaquenocampopolíticointernacional,avitóriadoscandidatosdemocratas,Raphael WarnockeJonOssoff,naeleiçãoparaosenadonoestadodaGeorgia,acaboualterandoo balançodeforçasnopoderlegislativoamericano,emproldogovernoBiden.Contandocom maioriademocratanasduascasaslegislativas,éesperadoquehajaumaumentodapropensão paranovosgastos,compossívelaprovaçãodenovospacotesfiscais,alémdoretornodealgumas regulaçõesextintaspelogovernoanteriorepotencialaumentosdeimpostos. 2 Falandosobreomercadoacionáriointernacional,emespecialoamericano,naúltimasemana dejaneiromovimentosdeliberadamentealtistasocorreramemdeterminadasaçõesdemenor volume,taiscomoasdasempresasGameStopedaAMCEntertainment,causandoperdas relevantesparaalgunsgrandesfundosdeinvestimentosamericanos,queapostavamnaqueda dessespapéis,comquedageneralizadanosprincipaisíndicesacionáriosamericanos. Respectivamente,asaçõesdaGameStopedaAMCEntertainmenttiveramaltasumpouco superioresà1.600%e500%nomêsdejaneiro.Especulassequeesseeventotenhaocorridoa partirdaaçãocoordenadadeinvestidoresindividuaisnomercadoamericano,que,porsuavez, demandamumamaioratençãodevidoaopotencialdepropagaçãodochoqueatravésdeuma reduçãoforçadadeoutrosativoscontidosemsuascarteiras. Poraquieareboquedesseevento,apósfortealta,tambémdiantedesupostatentativade simularomovimentoocorridonosEUA,asaçõesdoIRBBrasilRe(empresaderesseguro)caíram 6,13%,depoisdeumaarrancadadequase18%nodiaanterior,em28.01.2021.Opapelchegou aternegociaçõesinterrompidasaomenosoitovezes,segundoaB3,comoobjetivodereduzira volatilidadedopapel.Especulassequeesseeventotambémtenhasidocausadoporum movimentocoletivoecoordenadoviaredessociaisporpequenosinvestidoresbrasileiros. Similaraoocorridoláfora,oeventoisoladoestásendoinvestigadopelaCVM,que eventualmentepoderáacionaroMinistérioPúblicoFederalparaadevidaatuaçãonaesfera penal. Antesdisso,osmercadoslocaisjáapresentavamperformancesruinsnomês,emmeioao contínuoruídopolíticoeaoaumentodachancedeprorrogaçãodospacotesdeestímulos, devidoàpioradoquadrosanitário. Sobreosefeitosdapandemia,oquadrosanitáriocontinuoupiorandoaolongodejaneiro,com destaquenegativoparaacidadedeManaus,quenovamenteviuseusistemadesaúdeentrarem colapso.Éaltamenteprovávelqueessapioraestejadiretamenterelacionadaàdisseminaçãode umanovacepadovírus,inicialmenteencontradaemManaus,oquerepresentaumsériorisco, casoessasetorneacepapredominantenasdemaisregiões.Casooquadrosanitáriovenhaa apresentarpiora,édeseesperarqueaumenteapressãopormaisauxíliosemergenciais,apesar daatualposturaenfáticadogovernofederalemdefesadadisciplinafiscaledotetodegastos. Nocenárioeconômico,refletidopeloRelatórioFocusdoBancoCentral,oprincipaldestaquefoi arevisãoaltistadasexpectativasdeinflaçãoparaesteano,devidopreponderantementeà elevaçãonopreçodealgumascommoditieseàpressãoinflacionáriadeserviços,quevem caminhandoempatamarumpoucomaiselevado.Levandoesseaumentoemconsideração,o Copomretirouseuforwardguidance,indicandoqueoesperadoiníciodociclodealtasestá próximo. 3 Alémdisso,emsuaúltimaata,oCopomsinalizouavontadedereduzirograudeestímulo monetárioextraordinariamenteelevado,apartirdanormalizaçãodaatividadeeconômica.Vale comentaraquique,apartirdeontem,09.02.2021,apósadivulgaçãodoIPCAdejaneiropelo IBGE,comaltade0,25%,abaixodasestimativasdemercado(0,31%)edaprevisãodecurto prazodoBancoCentralemseurelatóriotrimestral(0,27%),oCopompodecogitararevisão dessemovimento,imprimindoumcompassomaiordeespera,sendomaisumpontode atenção. Nocenáriopolítico,ofocoseguiuemtornodaseleiçõesdapresidênciadaCâmaraedoSenado. Comavitóriadoscandidatosapoiadospelogoverno,omercadoesperaporumcenáriode melhorgovernabilidadeàfrente,facilitandooandamentodaagendadeimportantesreformas paraopaís,emespecialasaguardadasreformastributáriaeaadministrativa,dentreoutras. Porisso,entendemosquesejaprudencialomonitoramentocontínuodosdesdobramentos políticos,econômicosesanitáriosnoambientelocal. Assim,emjaneiroeaquinoBrasil,acombinaçãodesseseventostrouxeemalgumamedida impactosnegativostantoparaomercadoderendafixa,emespecialparaativosmaislongose atreladosàinflação(CDI:+0,15%;IMA-B5+:-1,69%),quantoemativosderendavariável (Ibovespa:-3,32%).Aprováveldebandadadoinvestidorestrangeiroajudouapressionara cotaçãododólarfrenteaoreal,queobservoufortealta(Dólar:+5,37%).Turbinadospelaaltado dólar,econsiderandoosprincipaisíndicesdereferêncialocalparainvestimentosnoexterior,o MSCIACWIrendeu+4,82%eoS&P500rendeu+4,20%emmoedalocal.Seconsiderarmosesses doisíndicesnamoedaoriginal,emdólarepelaóticadoinvestidorestrangeiro,osretornos foramnegativosemjaneiro(MSCIACWI:-0,52%;S&P500:-1,11%). 4 2.EXPECTATIVASDEMERCADO 2.1.BOLETIMFOCUS RelatórioFocusde05.02.2021.Fonte:https://www.bcb.gov.br/publicacoes/focus 2.2.DINÂMICADASEXPECTATIVASDEMERCADO Inflação(IPCA):AInflaçãoprojetadapeloúltimoBoletimFocusparaofinal2021estáem3,60%, acimados3,34%esperadosháquatrosemanas.Paraofinalde2022aexpectativademercado apresentouumaligeiraqueda,de3,50%para3,49%.Paraofinalde2023e2024seesperao IPCAem3,25%. SELIC:Paradezembrode2021,oconsensodemercadonovamentepassouaconsideraruma taxaSelicrelativamentemaior,de3,25%paraosatuais3,50%.Háoitosemanas,seesperavaa Selicem3,00%paraofinalde2021.Aindaassim,comesseviewmaisaltista,considerandoo IPCAesperadoparaofinalde2021,eaexemplodofinalde2020,novamenteprojeta-setaxade jurosrealnegativaparaofinaldoperíodo,privilegiando-seaatividadeeconômica.Paraofinal de2022tambémhouveajusteparacima,de4,75%para5,00%.Asprojeçõespara2023e2024 forammantidasem6,00%. PIB:SobreoPIBaofinalde2021,houveumajusteparabaixo,de3,50%para3,47%emrelação aoúltimorelatório.Dequalquerforma,háquatrosemanasseesperavaumPIBaindamenor,de 3,41%,nãorepresentandonecessariamenteumatendênciadequeda.Paraofinalde2022,2023 e2024asestimativasforammantidasem2,50%. Câmbio-Dólar:Olhandoparaaexpectativademercado,acotaçãododólarparaofinalde2021 voltouaserestimadacomligeiraalta,deR$5,00paraR$5,01.Paraofinalde2022,comaltaum poucomaisexpressiva,seesperaodólaraR$5,00,anteosR$4,90esperadosháquatro semanas.Jáparaofinalde2023se2024seesperaodólaremR$4,86eR$4,90, respectivamente. 5 3. CURVA DE JUROS E INFLAÇÃO TaxadeJurosReal:AcurvadejurosrealcalculadapelaANBIMA,projetadaem09.02.2021, estimaumataxarealdejurosde3,38%a.a.para9,5anos. TaxadeInflaçãoImplícita:AcurvadeinflaçãoimplícitacalculadapelaANBIMA,projetadaem 09.02.2021,estimaumataxadeinflaçãomáximapara9,5anosem4,51%a.a. TaxadeJurosPrefixado:AcurvadejurosprefixadocalculadapelaANBIMA,projetadaem 09.02.2021,estimaumataxaprefixadadejurosde8,04%a.a.para9,5anos. 6 * FONTE: ANBIMA; Referência fev/21 divulgada em 09.02.2021 e referência jan/21 divulgada em 11.01.2021. * FONTE: ANBIMA; Referência fev/21 divulgada em 09.02.2021 e referência jan/21 divulgada em 11.01.2021. * FONTE: ANBIMA; Referência fev/21 divulgada em 09.02.2021 e referência jan/21 divulgada em 11.01.2021. 4. DADOS ECONÔMICOS 7 Nota: para cada classe de ativos, os dados foram ordenados por ordem decrescente de rentabilidade para o período ?No ano?. 2021 FevereiroMarçoAbrilMaiojunhojulhoagostosetembrooutubronovembrodezembrojaneiro IMA-C 0,63%-3,52%1,39%2,63%3,74%4,26%2,11%2,95%2,81%1,94%-1,12%6,46% 6,46%26,74% IMA-S 0,27%0,33%0,27%0,24%0,22%0,20%0,16%-0,27%0,13%0,10%0,33%0,22% 0,22%2,27% CDI 0,29%0,34%0,28%0,24%0,21%0,19%0,16%0,16%0,16%0,15%0,16%0,15% 0,15%2,56% IDkA IPCA 2A0,69%-1,21%0,57%0,44%0,99%0,94%1,03%0,02%0,04%1,25%1,73%0,15% 0,15%8,15% IMA-B5 0,64%-1,75%0,49%2,12%1,12%0,99%0,43%-0,12%0,20%1,32%1,83%0,11% 0,11%7,50% IRF-M 1 0,38%0,60%0,45%0,42%0,28%0,24%0,12%0,15%0,16%0,23%0,31%0,04% 0,04%3,44% IMA-GERAL 0,45%-1,98%0,86%1,02%0,99%1,74%-0,60%-0,60%0,09%0,73%2,02%-0,24% -0,24%4,42% IRF-M 0,65%-0,11%1,15%1,42%0,79%1,08%-0,75%-0,56%-0,33%0,36%1,95%-0,80% -0,80%4,89% IMA-B 0,45%-6,97%1,31%1,52%2,05%4,39%-1,80%-1,51%0,21%2,00%4,85%-0,85% -0,85%4,94% IRF-M 1+ 0,80%-0,47%1,50%1,92%1,04%1,47%-1,13%-0,91%-0,61%0,46%3,05%-1,39% -1,39%5,71% IMA-B5+ 0,32%-10,93%2,01%1,02%2,84%7,32%-3,62%-2,60%0,22%2,59%7,51%-1,69% -1,69%3,23% IDkA IPCA 20A-0,09%-16,46%1,77%1,75%4,18%6,53%-6,22%-4,30%0,68%3,37%11,36%-2,81% -2,81%-0,02% IFIX -3,69%-15,85%4,39%2,08%5,59%-2,61%1,79%0,46%-1,01%1,51%2,19%0,32% 0,32% -6,75% IVBX-2 -9,20%-33,77%15,67%7,57%8,11%7,83%-2,47%-5,29%-3,11%12,02%7,39%-1,79% -1,79%-9,56% IBRX - 50 -8,66%-30,37%10,48%9,10%9,33%8,15%-3,42%-4,62%-0,54%16,21%9,42%-2,78% -2,78%1,22% IBrX - 100-8,22%-30,09%10,27%8,52%8,97%8,41%-3,38%-4,58%-0,55%15,46%9,15%-3,03% -3,03%0,14% Ibovespa -8,43%-29,90%10,25%8,57%8,76%8,27%-3,44%-4,80%-0,69%15,90%9,30%-3,32% -3,32%-0,27% SMLL -8,27%-35,07%10,19%5,07%14,43%0,90%-1,23%-5,44%-2,28%16,64%7,52%-3,43% -3,43%-7,26% ISE -5,75%-30,51%12,61%8,61%6,55%10,84%-3,94%-5,42%-0,99%9,04%7,01%-3,45% -3,45%-6,54% IDIV -6,18%-25,53%3,76%5,00%8,95%6,53%-4,83%-4,63%0,65%14,40%8,94%-5,08% -5,08%-6,35% MSCI ACWI -3,28%-0,31%15,44%4,14%3,97%-0,09%11,43%-0,38%-0,24%3,65%1,88%4,82% 4,82%47,70% S&P 500 -3,49%1,10%17,63%4,51%2,77%0,26%12,52%-0,95%-0,51%2,31%1,09%4,20% 4,20%47,89% MSCI ACWI (Moeda Original) -8,21%-13,73%10,59%4,15%3,03%5,14%5,97%-3,37%-2,50%12,21%4,53%-0,52% -0,52%13,32% S&P 500 (Moeda Original) -8,41%-12,51%12,68%4,53%1,84%5,51%7,01%-3,92%-2,77%10,75%3,71%-1,11% -1,11%13,47% DÓLAR 5,37%15,56%4,39%-0,01%0,92%-4,98%5,15%3,10%2,32%-7,63%-2,53%5,37% 5,37%30,34% IGPM -0,04%1,24%0,80%0,28%1,56%-2,61%2,74%4,34%3,23%3,28%0,96%2,58% 2,58%25,77% INPC 0,17%0,18%-0,23%-0,25%0,30%0,44%0,36%0,87%0,89%0,95%1,46%0,27% 0,27%5,55% IPCA 0,25%0,07%-0,31%-0,38%0,26%0,36%0,24%0,64%0,86%0,89%1,35%0,25% 0,25%4,58% SELIC 0,29%0,34%0,28%0,24%0,21%0,90%0,16%0,16%0,16%0,15%0,16%0,15% 0,15%2,56% Índices Financeiros Renda Fixa Renda Variável Índices Econômicos No ano (2021) Acumulado 12 meses Investimentos no Exterior 2020