RELATÓRIO MACROECONÔMICO AGOSTO/2021 Prezados Senhores, Estedocumentotemporobjetivoapresentarasprincipaisinformaçõesmacroeconômicasparao mêsdeagostode2021,naintençãodeajudá-losnatomadadedecisãoeacompanhamentoda carteiradeinvestimentos. Asinformaçõescontidasnestedocumentosedestinamsomenteàorientaçãodecarátergerale fornecimentodeinformaçõessobreotemadeinteresse.Nossosestudossãobaseadosem informaçõesdisponíveisaopúblico,consideradasconfiáveisnadatadepublicação.Dadoqueas opiniõesnascemdejulgamentoseestimativas,estãosujeitasamudanças.Nossosrelatóriosnão representamofertadenegociaçãodevaloresmobiliáriosououtrosinstrumentosfinanceiros. Opresenterelatórioapresentatodasasinformaçõeseíndicesdisponíveisatéoúltimodiaútildo mêsdereferência,sendodisponibilizadoem12.08.2021. Nãoépermitidoadivulgaçãoeautilizaçãodesteedeseurespectivoconteúdoporpessoasnão autorizadaspelaLDBCONSULTORIAFINANCEIRA. Permanecemosàdisposiçãoparaquaisqueresclarecimentosquesefizeremnecessáriosemuito obrigado, Equipe LDB Empresas. 1 ?Não importa o quão sereno o dia pode ser, o amanhã é sempre incerto. Não deixe esta realidade assustar você.? -Warren Buffett - 1.COMENTÁRIODOMÊS: Pelomundoafora,eemlinhasgerais,continuamosobservandoacontinuidadenoavançodos programasdevacinaçãocontraoCovid-19,deformamaisintensanaseconomiascentrais, comimportanteaumentodonúmerodenovoscasosdecontágio,impactandodeformamais severaopúblicoaindanãovacinado,dacontinuidadedoaquecimentodaatividadeeconômica edaconsequenteatençãocomadinâmicainflacionária. Sobrereceioscomadinâmicadealtadapandemia,écertoqueoforteaumentodenovoscasos decontágio,emespecialnosEUAque,conformedadosdaagênciadenotíciasHeuters,em 11.08.2021ecomjanelamóvelde7dias,passoualideraronúmerodecontágiosdiáriosno globo,com117.590novoscasosdeinfecção,dentreoutrospaísestambémcomavanço, trazendoemjulhoumaumentodapreocupaçãoedúvidasnosmercadosacercadeeventuais impactosnegativosnaretomadadaatividadeeconômicamundoafora. Combasenamesmafonte,aescaladadonúmerodecasosdeinfecçõeséatualmenteobservada em89países,inclusivealgunsdesenvolvidos,comooReinoUnido,com27.746casos,aFrança, com22.982casos,eaAlemanha,com2.413novoscasos,dentreoutros.Noentanto,enesses paísescommaiorcoberturadevacinas,onúmerodemortessemanteveemnúmeros relativamentebaixos,secomparadoaosnúmerosdecontágio. Apenasdandoalgunsdadosacercadonúmerodemortesemrelaçãoaonúmerodenovoscasos, nomesmoperíodo,osEUAreportaram544mortesporCovid-19,representandocercade0,46% donúmerodeinfectados.Damesmaforma,oReinoUnidoreportou87mortes(0,31%),a França,56mortes(0,24%)eaAlemanhaapenas3casosdemorte(0,12%),reforçandoa importânciadoavançodosprogramasdevacinaçãopelomundoeaeficáciadosimunizantes frenteàscepasjáconhecidas,inclusiveaDelta. Comestecenário,noquedizrespeitoàeficiênciamaisumavezobservadadasvacinaseavanço deprogramasdeimunização,tambémadependerdareaçãodegovernosedoaumentode confiançacautelosadaspessoas,setudoomaisconstante,éumtantodifícilimaginarquevolte aocorrerseverasrestriçõessanitáriasnosgrandescentroseconômicos,oquepoderiaretardara retomadaeconômicaglobal. 2 MERCADOSINTERNACIONAIS Apesardosriscosinflacionáriosglobaise,maisrecentemente,dainterferênciadogoverno chinêsemalgumasempresaslocais,asperspectivasdecrescimentoglobalparaesseeparaos próximosanoscontinuamtendocomosuportefortesestímulosfiscaisemonetários,alémdos necessáriosavançosnocombateàpandemia. Começandodetrásparaafrente,emgeraljulhofoiummêsruimparaasmoedasemergentes, comdestaquesnegativosparaoreal,quenomêschegouacairquase5%,fechandojulhocom quedade2,39%,seguidopelorandesul-africano(-2,00%),pelodólaraustraliano(-1,9%)epelo woncoreano(-1,9%),dentreoutros.Receioscomaumentoexpressivodonúmerodecontágio pelaCovid-19,compotencialimpactonegativonaatividadeeconômicaglobal,easameaçasdo governochinêsaalgumasdesuasempresasdetecnologia,levaramreceiodequeessasmedidas intervencionistaspudessemcomprometerarecuperaçãoeconômicafuturadaChina,relevante parceirocomercialdospaísesemergentes,explicamboapartedessasquedas. Doladoamericano,osmercadoscontinuaramacompanhandodepertooritmoderetomadada atividadeeconômicaporlá,comvistasatentaranteciparpotenciaisreflexosnaconduçãoda políticamonetáriaconduzidapeloFed,semquehouvessemudançasrelevantesatéentão. Assim,apenascitandoobomdesempenhodealgunsimportantesíndicesinternacionaisem julho,ambosemmoedaoriginal,oS&P500sevalorizouem2,27%eoMSCIACWIem0,27%. Poraqui,comoDólarsevalorizandofrenteaoRealem2,39%,econsiderandoessesmesmos índices,massemproteçãocambial,oS&P500sevalorizouem4,72%eoMSCIWorld2,99%. Dessepontoemdiante,oumelhor,dejulhoemdiante,éimportantemencionarqueosnúmeros domercadodeempregoamericanosvieramfortes,acimadasexpectativas,comageraçãode 943.000empregosemjulho.Economistasesperavam845.000novosempregosnomêspassado, deacordocomestimativasdaDowJones.Assim,ataxadedesempregocaiupara5,4%,abaixo daexpectativade5,7%. Posteriormente,osdemocratasdosenadoamericanoderamoprimeiropassoparaaprovarum planobipartidáriodegastosdeUS$3,5trilhões,oquepoderepresentarumsubstancial aumentodoestímulofiscalparaaeconomiaamericana,jáaalgumtempocomsinaisde aquecimento.Essepacotedeveserlevadoparaaprovaçãodacâmaraamericanaemsetembro. Emjunho,conformedadosdoíndicedepreçosaoconsumidoramericano,divulgadosem 11.08.2021,ospreçossubiram0,9%,omaioraumentomensaldesdeagostode2008.Osdados podeminfluenciaratomadadedecisãodoFederalReservedosEUAsobreastaxasdejuros. Porcontadoníveldediscussõesedediferentesdinâmicasderecuperação,omercado internacionalcontinuaapresentandoumcenáriorelativamentemaisfavorávelemenos desafiadorqueomercadolocal,emespecialoamericano. 3 BRASIL Sobreapandemia,osnúmerosde32.404novoscasosdecontágio(4ªposiçãoglobal)ede906 mortesporCovid-19(2ªposiçãoglobal),amboscoletadosjuntosàHeuters,em11.08.2021, aindaseencontramempatamaresmuitoaltos,mas,continuamapresentandoconsistente queda.Emlinhasgerais,osprogramasdevacinaçãovemsendocumpridose,emalgunsestados, comantecipaçãodocronograma,sendoumfatorpositivoparaaatividadeeconômicalocal. Falandoumpoucosobreamáperformancedosmercadoslocaisnomêsdejulho,ainflação continuounãodandotrégua.OúltimonúmerodoIPCA-15veioacimadasexpectativas. Adicionalmente,dúvidassobreumapossívelpioranoquadrofiscal,comrumoresarespeitode umsupostoaumentodoBolsa-Famíliaporforadotetodegastos,e,gastosbemacimado previstocomopagamentodeprecatóriosem2022,trouxeramimpactosnegativosnos mercadosdomésticos. Dessemodo,algunsindicadoresderendafixaficaramaquémdoCDI(+0,36%)oumesmocom retornosnegativos,emespecialosindicadoresqueagregamativosderendafixacom vencimentosmaislongos,taiscomooIRF-M(-0,47%),oIMA-B5+(-0,76%)IRF-M1+(-0,83%), dentreoutros.Sobreomercadoderendavariável,atéopenúltimodiaútildejulho,abolsa apresentavaresultadolevementenegativo.Porém,noúltimodiadomêshouveumaqueda expressiva,tambémemrespostaaumapioradapercepçãoderiscoassociadaàpreocupações comapolíticafiscal,jácomentadasacima.Assim,julhoapresentouquedaquaseque generalizadadosprincipaisíndicesdebolsalocal.OIbovespacaiu3,94%,seguidopeloIBrX-100 (-3,99%),oISE(-5,11%)eoSMLL(-5,80%),dentreoutrasbaixas. Emtermosdepolíticamonetária,emsuaúltimareunião,oBCBaumentouataxaSelicem1%, de4,25%para5,25%,emlinhacomasexpectativasdemercado.ConformeATAdoCopom,o aumentomaisagressivofoijustificadocomoumamedidaparaassegurarasmetasdeinflação paraosanosde2022e2023,evidenciandooobjetivodeancoragemdasexpectativas inflacionárias.Paraapróximareunião,ocomitêjáadiantoumaisumajustede1ponto, salientandoqueasaltasdejurosserãopromovidas,seminterrupção,paraalémdonívelneutro deestímuloeconômico. Porfalareminflação,oIBGEdivulgouontemoIPCAdejulhoem0,96%,acimadaprojeçãode mercado(0,94%).Esteéomaiorresultadoparaomêsdejulhodesde2002.Ospreçosda energiaelétricaforamapontadospeloIBGEcomoprincipalexplicaçãoparaaalta.OIPCA acumuladonoanoéde4,76%ede8,99%nosúltimos12meses. Postoisso,ospontosdeatençãoporaquificamporcontadoaindaaltoníveldeinfecçõese mortesporCovid-19,jácomconsistentetendênciadequeda,daescaladainflacionária,deuma potencialcrisenageraçãodeenergiaelétrica,doaumentodepreocupaçãofiscalemanopré- eleitoral,dosconstantesecrescentesruídospolíticos,dosdesdobramentosquepodemser trazidospelaCPIdaCovid-19,eanecessidadedediscussãoeaprovaçãodeimportantese consistentesreformas,taiscomoareformatributáriaeaadministrativa. 4 2.EXPECTATIVASDEMERCADO 2.1.BOLETIMFOCUS RelatórioFocusde06.08.2021.Fonte:https://www.bcb.gov.br/publicacoes/focus 2.2.DINÂMICADASEXPECTATIVASDEMERCADO Comodestaquesenumatoadaparecidacomadasúltimassemanas,oúltimoBoletimFocus continuouapresentandorevisõesparacimanasexpectativasdemercadoparainflação,mas, agoracommanutençãodePIBpara2021equedapara2022,emrelaçãoaoúltimorelatório. Pressionadapelainflação,aexpectativaparaaSelictambémcontinuousubindoparaofinalde 2021e,maisrecentemente,tambémpara2022. Inflação(IPCA):AInflaçãoprojetadapeloúltimoBoletimFocusparaofinal2021estáem6,88%, acimados6,11%esperadosháquatrosemanas.Aotodo,sãodezoitosemanasseguidasde revisãodealta.Paraofinalde2022asexpectativasvemsendorevisadasparacima,de3,75% para3,84%,comparandoasúltimassemanas. SELIC:Paradezembrode2021,oconsensodemercadoesperaaSelicem7,25%,anteos6,63% esperadosaquatrosemanasatrás.Paraofinalde2022tambémhouvenovamenteajustepara cima,de7,00%para7,25%,considerandorelatóriodasemanaanterior. PIB:SobreoPIBaofinalde2021,emboratenhasubidosecomparadocomasúltimasquatro semanas,de5,26%para5,30%,secomparadocomorelatóriodasemanaanterior,aexpectativa foimantidaem5,30%.Jáparaofinalde2022,houveumrecuonaexpectativaparaoPIB,de 2,10%para2,05%,emcomparaçãocomoúltimorelatório. Câmbio(Dólar/Real):Olhandoparaaexpectativademercado,acotaçãododólarparaofinal de2021subiu,deR$5,05paraR$5,10,commanutençãoemrelaçãoàúltimasemana.Para 2022aprojeçãofoimantidaemR$5,20,emrelaçãoasúltimasoitosemanas. 5 3. CURVA DE JUROS E INFLAÇÃO TaxadeJurosReal:AcurvadejurosrealcalculadapelaANBIMA,projetadaem10.08.2021, estimaumataxarealdejurosde4,46%a.a.para9anos. TaxadeInflaçãoImplícita:AcurvadeinflaçãoimplícitacalculadapelaANBIMA,projetadaem 10.08.2021,estimaumataxadeinflaçãomáximade5,53%a.a.para9anos. TaxadeJurosPrefixado:AcurvadejurosprefixadocalculadapelaANBIMA,projetadaem 10.08.2021,estimaumataxaprefixadadejurosde10,24%a.a.para9anos. 6 * FONTE: ANBIMA; Referência jul/21 divulgada em 08.07.2021 e referência ago/21 divulgada em 10.08.2021. * FONTE: ANBIMA; Referência jul/21 divulgada em 08.07.2021 e referência ago/21 divulgada em 10.08.2021. * FONTE: ANBIMA; Referência jul/21 divulgada em 08.07.2021 e referência ago/21 divulgada em 10.08.2021. 4. INDICADORES 7 Indicadoresagostosetembrooutubro novembrodezembrojaneirofevereiromarçoabrilmaiojunhojulho IDkA IPCA 2A1,03%0,02%0,04%1,25%1,73%0,15%-0,48%0,29%1,35%0,88%-0,32%-0,18% 1,68%5,86% IMA-S 0,16%-0,27%0,13%0,10%0,33%0,22%0,05%0,17%0,07%0,35%0,35%0,45% 1,68%2,16% CDI 0,16%0,16%0,16%0,15%0,16%0,15%0,13%0,20%0,21%0,27%0,31%0,36% 1,64%2,45% IMA-B5 0,43%-0,12%0,20%1,32%1,83%0,11%-0,60%0,34%0,87%0,69%-0,13%0,03% 1,31%5,08% IRF-M 1 0,12%0,15%0,16%0,23%0,31%0,04%0,04%0,04%0,27%0,20%0,21%0,19% 1,00%1,99% IMA-GERAL -0,60%-0,60%0,09%0,73%2,02%-0,24%-0,69%-0,39%0,51%0,61%0,35%-0,10% 0,04%1,72% IMA-B -1,80%-1,51%0,21%2,00%4,85%-0,85%-1,52%-0,46%0,65%1,06%0,42%-0,37% -1,09%2,59% IRF-M -0,75%-0,56%-0,33%0,36%1,95%-0,80%-1,18%-0,84%0,84%0,20%0,21%-0,47% -2,04%-1,34% IMA-B5+ -3,62%-2,60%0,22%2,59%7,51%-1,69%-2,33%-1,17%0,45%1,38%0,83%-0,76% -3,29%0,44% IRF-M 1+ -1,13%-0,91%-0,61%0,46%3,05%-1,39%-2,01%-1,45%1,12%0,20%0,22%-0,83% -4,11%-3,25% IDkA IPCA 20A-6,22%-4,30%0,68%3,37%11,36%-2,81%-2,69%-1,89%0,37%2,37%1,07%-1,44% -5,02%-1,12% SMLL -1,23%-5,44%-2,28%16,64%7,52%-3,43%-1,84%4,56%4,38%6,32%1,29%-5,80% 4,96%17,88% IBRX - 50-3,42%-4,62%-0,54%16,21%9,42%-2,78%-3,80%6,08%2,90%6,18%0,66%-3,85% 4,91%19,46% IBrX - 100-3,38%-4,58%-0,55%15,46%9,15%-3,03%-3,45%6,04%2,84%5,92%0,63%-3,99% 4,47%18,48% IVBX-2 -2,47%-5,29%-3,11%12,02%7,39%-1,79%-1,65%5,06%2,75%3,64%-1,09%-3,36% 3,29%9,78% Ibovespa -3,44%-4,80%-0,69%15,90%9,30%-3,32%-4,37%6,00%1,94%6,16%0,46%-3,94% 2,34%15,99% IDIV -4,83%-4,63%0,65%14,40%8,94%-5,08%-5,21%7,57%2,03%5,64%-2,17%-1,72% 0,31%13,69% IFIX 1,79%0,46%-1,01%1,51%2,19%0,32%0,25%-1,38%0,51%-1,56%-2,19%2,51% -1,60% 3,31% ISE -3,94%-5,42%-0,99%9,04%7,01%-3,45%-4,21%4,14%-0,95%5,40%1,28%-5,11% -3,38%0,37% S&P 500 (Moeda Original) 7,01%-3,92%-2,77%10,75%3,71%-1,11%2,61%4,24%5,24%0,55%2,22%2,27% 17,02%35,40% S&P 500 12,52%-0,95%-0,51%2,31%1,09%4,20%3,63%7,39%-0,18%-2,64%-2,27%4,72% 15,33%33,77% MSCI ACWI (Moeda Original) 5,97%-3,37%-2,50%12,21%4,53%-0,52%2,21%2,46%4,24%1,37%1,20%0,59% 12,06%31,22% MSCI ACWI 11,43%-0,38%-0,24%3,65%1,88%4,82%3,23%5,55%-1,13%-1,84%-3,25%2,99% 10,44%29,65% IGPM 2,74%4,34%3,23%3,28%0,96%2,58%2,53%2,94%1,51%4,10%0,60%0,78% 15,98%33,95% INPC 0,36%0,87%0,89%0,95%1,46%0,27%0,82%0,86%0,38%0,96%0,60%1,02% 5,01%9,87% IPCA 0,24%0,64%0,86%0,89%1,35%0,25%0,86%0,93%0,31%0,83%0,53%0,96% 4,76%8,99% SELIC 0,16%0,16%0,16%0,15%0,16%0,15%0,13%0,20%0,21%0,27%0,31%0,36% 1,64%2,45% DÓLAR 5,15%3,10%2,32%-7,63%-2,53%5,37%0,99%3,02%-5,16%-3,17%-4,40%2,39% -1,45%-1,20% INPC + 6% a.a.0,85%1,36%1,38%1,42%1,98%0,73%1,24%1,40%0,85%1,45%1,09%1,54% 8,59%16,44% IPCA + 6% a.a.0,73%1,13%1,35%1,36%1,87%0,71%1,28%1,47%0,77%1,32%1,02%1,47% 8,33%15,53% INPC + 5% a.a.0,77%1,28%1,30%1,34%1,89%0,66%1,17%1,31%0,77%1,37%1,01%1,45% 8,00%15,34% IPCA + 5% a.a.0,65%1,05%1,27%1,28%1,78%0,64%1,21%1,38%0,70%1,24%0,94%1,39% 7,74%14,44% INPC + 4% a.a.0,69%1,20%1,22%1,26%1,81%0,58%1,10%1,22%0,69%1,29%0,93%1,37% 7,41%14,25% IPCA + 4% a.a.0,57%0,97%1,19%1,20%1,70%0,56%1,14%1,29%0,62%1,16%0,86%1,31% 7,15%13,35% Renda Fixa Renda Variável Investimentos no Exterior Índices Econômicos Meta Atuarial Índices Financeiros 2020 2021 No ano (2021) Acumulado 12 meses